新湖期货近期对东北西部产区进行了非常规性调研，实地费解来 今年东北作物长势不容乐观。而旧作玉米仍有库存，缺口相对有限。
新湖期货猜测 ，2013/14年度全国玉米种植面积减少400万亩左右，主要由于东北中北部春播延迟，部分渍涝低洼地块改种大豆、杂粮或者改水田。估测2013/14年度国内玉米产量为1.8亿吨，较上一年减少约1000万吨。因东北不断积温偏低，降雨偏多，光照偏少，造成大田作物病虫害多发，植株矮小，生长进度延迟。在本期估测中我们调降东北玉米单产水平。
由于饲用消费方面的降低，分析2013/14年度国内玉米消费总量较上一年度减少1200万吨左右。
分析2012/13年度国内玉米饲用消费量较上一年度减少1100万吨左右，来 达1.0585亿吨左右，这主要是由于芽麦的增加 提高了小麦替代数量。同时，2014年预期进入生猪存栏减少周期。此外，由于国家连续托市，中国玉米价格已经远高于国外和相邻品种，预期木薯颗粒、高粱、大麦等品种将增加 对玉米的替代。分析2013/14年度国内饲用小麦消费量由上年度的1500万吨上升至2200万吨。
分析2012/13年底国内玉米深加工消费量较上年度降低100万吨，来 达5700万吨左右。2012/13年临储收购的大量次粮将可能通过定向销售或拍卖形式低价流入深加工。
新湖期货分析，2013/14年度国内玉米进口量或在700万吨左右。主要是由于国内外价差过大，除了商业进口大量使用配额外，中储粮也将大量买入作为进口储备并加速进口库存轮换以兑现内外差利润。截止来 7月中旬，已晓 中国已经买入2013年10月份至2014年1月份船期的美国玉米约320万吨左右，其中储备120万吨。
分析2013/14年度国内玉米市场涌现1800万吨左右结余，使国内期末库存从6190余万吨左右上升至约7995万吨左右。分析2012/13年度国内玉米期末库存较2011/12年度增加 1385万吨左右。国储的净吸入量是决定年度平稳 的关键原因。
综上所述，2012/13年度国内玉米市场供应有盈余，前期国储净吸入3000万吨左右数量时，估测阶段缺口达1200万~1500万吨左右。但由于芽麦大量替代玉米，导致缺口有限。玉米市场预期供应有余，库存居高，而托市价格将摘 购成本推高，从而导致国内玉米市场出现 小震荡率市场特点 。而临储收购利多远期，仓单压力压迫近期，进口成本短期内压制远月价格。现货贸易缺少暴利机会，陈粮销售正在当时。
现货企业加紧出货
港口库存压力大。截至7月19日，北方港口库存来 达339万吨左右水平，较上周减少11万吨，但依旧处于较高水平。而南方港存在54万吨左右，略有上升。南北港存接近400万吨，中低端玉米不缺。广东港口日出货量有所增加 至4.1万吨/日，依旧不高，芽麦对玉米压制较强，反常 是在当前蛋白贵的情景下。
好粮次粮行情差异化发展。7月份好粮价格在广东港上涨了70~80元/吨，而中等粮价格涨幅很小，低端粮甚至价格归落。由于2012/13年尤其 天气，好粮稀缺，存在缺口，价格坚挺。但次粮竞争对手较多，销售压力大。
今年东北多降雨，气候始终偏低，不利于作物生长。其中春节由于不断多降水，造成黑龙江、内蒙古东北部及吉林等区域低温低，土壤过于潮湿泥泞，机械无法及时下地耕种，大田作物播种普遍较常年晚10~15天时间。而6~7月份，东北降雨依旧偏多，积温始终不能有效升至常态水平，且光照不足，导致大田作物植株偏矮，且病虫害多发生。我们在6月底7月初对东北西部考察时发觉，多地涌现粘虫、螟虫灾害，农民不得不挠 紧喷药治理。另外，玉米叶也涌现黄叶现象。很多地块玉米尚未封垄，高不足膝，对于7月中下旬就要开始的杨花授粉过程十分不利。根据天气预报显示，7月中旬，东北大部分地区依旧多强降雨，形势不容乐观。
C1305上流转下来的1万多手仓单始终抛在1309合约上，现货没有机会出货，分析该仓单将会最终交割，形成对9月合约的压制。根据我们的费解，5月份新形成的仓单质量多数较好，属三等高浮，吉林玉米为主。但应该有少量是从1301上结转下来，容重低，质量差。
分析7~8月份季节性好粮短缺，相宜现货企业加紧出货。而7月下半月至8月上半月天气敏锐 ，生猪价格，容易炒出升水。
操作建议
基于以上判定 ，建议现货企业加紧销售库存，如果能够收来 低价达标玉米，可做大9月交割。建议用粮企业以低库存策略为主，专用好粮的企业可以适度摘 购，并在9月上卖出套保，但规避交割。远期用粮大的企业可以考虑适量买新卖旧的对冲，而投机资金可以考虑逢高沽空9月，逢低买入5月（2380以内预期风险较低）。
（李延兵）
