生猪养殖行业深度研究报告:猪企龙头进入快速成长期 2011-05-26 12:03:31 来源: 手机看新闻
散户加速退出,龙头企业产能快速扩张。我国生猪规模化养殖比例从1990年的10%上升来 2010年末的66%。目前行业产能正在向规模化养殖企业招集:城镇务工收益提高了生猪散养的机会成本,散养户大量退出行业;同时大规模养殖企业加速扩张,2007-2010年,5万头以上的规模养殖企业年出栏量复合增速估量 接近50%,而全行业增速仅为5.13%。分析未来3-5年,龙头企业产能扩张速度有望保持 在30%左右。
毛利率走出长期曲线底谷、开始调头向上。受供需关系及行业竞争格局变化影H向,生猪养殖行业长期毛利率曲线出现 微笑曲线型变化方向,根据日本体会,当规模化养殖比例超过60%,猪肉消费需求步入刚性增长(增速在3%以内),行业将迎来毛利率由低转高的拐点。目前国内牛猪养殖业的发展阶段相似于日本90年代初期,我们判定 ,行业的毛利率将走出长期曲线底谷,进入右侧的上升通道。
行业景气处于规律性上升期。我困猪价运行以3年左右为一个完整周期。
2010年7月开始猪价进入上涨的周期,持续9个月环比上涨,累计涨幅达53%。目前生猪存栏量处于2009年以来的较低水平,能繁母猪持续4个月环比下行。根据生猪养殖周期,后备母猪大约1年盾才能有效补充供应,我们分析,猪价目前依旧处于上升通道,全年涨幅有望来 达25%以上;行业纯利已经来 达2008年7月以来最高水平,分析高纯利状态将坚持全年。
行业风险原因:自然灾害和养殖疫病的风险,饲料成本大幅度过快上涨。
看好生猪养殖行业,四维度筛选优质股。结合行业产能结构的调整以及纯利能力的改善,我们看好生猪养殖行业。我们认为,可以从养殖模式、养殖规模、治理 和技术、战略规划四个维度筛选成长性有保证 的公司。其中养殖模式是决定性原因,在现存的紧密合作、松散合作、重资产的三种模式中,紧密型农户合作是我们最看好的模式。从以上四个维度出发,我们重点举荐 雏鹰农牧(002477)、唐人神(002567)、正邦科技(002157)。
(本文来源：中信证券 )
相关新闻
网易声明：网易转载上述内容出于传递更多信息之目的，不掩饰证实其描述或赞同其观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，生猪行情，风险自担。
