案例类型
信托资金来源: 单一资金
信托资金功能: 投资类
信托资金投向: 工商企业

　　· 项目背景
　　中央政府高度器重生猪养殖、猪肉供应和价格问题，仅2011年温总理至少4次过问猪肉价格问题，或主持召开国务院常务会议，专门研究确定促进生猪生产不断健康发展的政策措施，印证了“猪粮安天下”的道理。加快国内企业规模化养猪的步伐，不但可以保持 对猪肉价格的掌控力，防止国际资本对我国农业基础产业链及其价格的操控，另一方面，还能加强对生猪养殖的安全监督，保证食品质量。
　　作为国内农业食品行业的领军企业，中粮集团很早便通过旗下的中粮肉食投资有限公司布局养殖行业。中粮肉食集饲料加工、畜禽养殖、屠宰、深加工、冷链配送、分销及肉类产品进出口于一体，目前公司正在全力打造肉食品产业链，致力于为广大消费者提供安全、健康的肉食食品。
　　打造猪肉的全产业链，其过程将是相当漫长的，随之带来的就是会在一定阶段会造成企业的重资产化，或者说，在一定阶段造成资产量陡升而短期收益跟不上。目前中粮肉食已经覆盖或初步涉及产业链上的多个阶段，其中生猪养殖阶段可以大概分为崽猪培育 、幼猪保育、育肥、成品猪出栏等几个环节，而育肥和成品猪出栏环节就需要大量的资产投资，比如猪舍、饲料、环保设施等等。正是在这样的背景下，中粮肉食与中粮信托合作，在江苏东台试点发行了专门针对规模化生猪养殖的金融投资产品。
　　中粮信托和中粮肉食的养猪信托项目，将外部资金集中于最易于标准化投资的后期育肥和成品猪出栏环节，具体如下：

　　· 信托基本要素：
　　信托当事人：
　　托付 人：符合条件的信托投资者
　　受托人：中粮信托有限责任公司
　　受益人：同托付 人一致
　　投资治理 人：中粮肉食(江苏)有限公司
　　信托资金运用方：托付 中粮肉食代为治理 运用
　　信托类型：商品投资类
　　信托规模：第一期1500万元人民币
　　信托期限：12个月(4个月、8个月后受托人有权提前完结信托)
　　投资者投资归报：6%+超额收益的60%
　　资金募集方式：通过银行或自有渠道私募发行 

　　· 信托产品交易结构：

　　· 信托治理 过程：
　　外部投资者的信托资金，通过中粮信托认购中粮肉食20公斤左右的仔猪，中粮信托托付 中粮肉食作为投资治理 人代为治理 、监护和养殖仔猪，养殖过程中产生的所有费用由信托资金承担。四个月后信托筛选提前完结，生猪价格，出栏的生猪(100公斤左右)按市场价格销售给中粮肉食，信托以托付 人投资的生猪资产销售变现后收归的资金作为信托收益，按照信托文件的规定向受益人进行分配。
　　信息披露规则：受托人每月向投资者披露一次信托财产的治理 状况。

　　· 信托预期收益和实际收益情景：
　　信托项目成立于2011年12月，原分析收益率为6-12%/年，但由于成立后处于的猪肉价格的下行通道，四个月后生猪出栏的销售价格并不理想，信托在成立四个月后提前完结，投资者的实际收益为6%/年。 

　　· 风险及预防 措施：
　　(1)经营风险：
描述：治理 人的运营对于本项目能否实现预期投资价值增值起了很大作用，重点是对信托财产的治理 、销售。另外，作为标的物的生猪资产，其成本、饲料、卫生检疫、安全等原因都会影响其最终价值。
应付措施：受托人请求中粮肉食提前与饲料供应商(中粮东海粮油)签订购销合同，锁定原料供给；受托人与投资治理 人签署《托付 治理 协议》，以其名义托付 中粮肉食作为投资治理 人代为治理 信托财产(生猪资产)，受托人不参与投资治理 人的日常运营治理 ，但对投资治理 人代为治理 信托财产(生猪资产)进行监管。
　　(2)市场风险：
描述：猪肉价格目前处于一个相对的历史高位，在信托计划存续期内可能存在猪肉价格归落的可能，从而影响来 出栏生猪的价格，进一步影响来 以生猪为标的的信托财产的收益。
应付措施：治理 人和受托人根据市场行情进行判定 ，筛选合理的介入时间和退出时点以及信托存续的期限(如可以筛选4个月完结或8个月完结)，尽量躲开猪肉价格的震荡给产品带来的负面影响。

　　· 项目的借鉴意义：
　　这种合作模式可以进一步延伸为由农户或私人养殖企业修建猪舍来养猪，信托提供购买和养殖生猪所需的资金，中粮肉食输出治理 和技术的“公司+基地+农户+金融”模式。中粮肉食借此模式可以把人力、物力、财力集中于产业链的核心节点环节，如种猪、母猪繁育，而将其他次要环节，如幼猪保育、育肥、成品猪出栏，通过社会资源和金融手段来补偿 ，但与此同时又不失去对次要环节的控制力。一句话，核心以及技术含量高的环节放在产业部门手中，次要的、标准化环节利用金融手段和社会化资金，从而实现增长方式的转变。
　　苹果公司的市值早已超过埃克森美孚，成为世界第一。相对来讲苹果公司是轻资产公司，埃克森美孚是重资产公司。这意味着从长远看企业的模式将发生根本性的变化。巴菲特在1993年致股东信中就曾指出，虽然长期以来人们认为那些自然资源、厂房、机器或其他有形资产丰富的企业最能提供通胀保护，但情景并非如此，那些对有形资产需求较小、拥有持久价值的无形资产的企业才能胜出。如果产业集团在打造全产业链的过程中，通过应用金融手段，实现相对轻资产化，这对集团企业的发展肯定 是好事。(本案例由中粮信托有限责任公司提供)