（数据来源：良运期货，美国农业部）

　　根据美国农业部11月供需报告显示，尽管单产为160.4蒲式耳/英亩，但受来 收成 面积大幅下调的影响，产量最终为139.89亿蒲式耳。下游消费涌现增加 ，期末库存也涌现下调，本次报告期末库存为18.87亿蒲式耳，饲料用量较上月上调1亿蒲式耳，出口较上月上调1.75亿蒲式耳。因此最终的库存消费比略低于9月份报告水平。不过后期的燃料乙醇消费或将涌现下调，因美国环境保护局可能建议下调乙醇掺混量，这将会削减乙醇生产中的玉米需求。普遍猜测 美国环境保护局可能建议明年乙醇掺混用量从今年的138亿加仑下调来 130亿加仑。总体来看，尽管受来 收成 面积下调影响产量低于之前猜测 值，但库存消费比依然是几年来较高的一个水平，所以美国玉米可能依然在5美元下震荡。

　　四、美玉米进口成本低廉，施压国内玉米价格

（数据来源：良运期货，文华财经）

　　受来 美国玉米期价不断走低的影响，进口美国玉米的测算价格也在连续下跌，而我国广东港口的玉米价格则始终高于进口美国玉米的价格，前期价差不断在300-600元/吨之间，近期新粮上市后价差有所缩小，但依然坚持在600元/吨的价差，目前广东二等散粮的码头报价为2460元/吨，进口玉米报价仅为1824元/吨，相差636元/吨，可见进口玉米的价格优势十分显然。国内玉米进口配额在720万吨，只占国内消费较小的一部分，但如此之大的价差将促使配额的使用力度加大，从而对国内玉米市场产生一定的压力。根据观测，目前中国已签订2013/14 年度美国产玉米总量已超过400 万吨，饲料企业及贸易企业均有大量订单，如果中国的进口进一步开放，美国低廉的玉米将大量涌入中国。

　　五、国内玉米接连丰收，供应压力逐步显现

（数据来源：良运期货，国家粮油信心中心）

　　今年国内东北产区玉米春播涌现延迟，较同期水平晚了将近半个月左右，但种植后的天气十分有利，反常 是今年雨水充沛，玉米等旱地作物长势显然好于常年，玉米出苗十分迅速，并且出现 了苗齐苗全苗壮的特点 ，尽管8月份开始东北地区遭受了干旱以及低温灾害，黑龙江省松嫩平原和三江平原的沿江部分地区受来 一定影响，但对玉米总体生长影响不大，未受水灾影响的地区玉米长势好于去年，而吉林地区玉米长势显然好于上年，单产较上年有较大的提高。今年河南和山东地区玉米产量形势也较为乐观，华北地区玉米产量仍将保持 丰收局面。

　　根据国家粮油中心猜测 显示，2013 年全国玉米播种面积为3569万公顷，比2012 年增加 66万公顷，同比增幅1.9%，全国玉米单产来 达6.024吨/公顷，比2012 年的5.87吨/公顷增加 154 公斤/公顷，增幅2.6%。2013 年全国玉米产量2.15亿吨，增产938 万吨，增幅为4.6%，东北四省区增产占全国增量的60%以上。从上图可以看出，国内玉米产量连年增加 ，而消费增幅则增幅较小，因此在连年丰产的情景下，国内玉米市场面临供应过剩的局面。

　　六、玉米需求微幅增长难抵增产压力，阶段性供应抑制玉米价格

（数据来源：良运期货，国家粮油信心中心）

　　今年饲料养殖行业形势较为复杂，上半年受来 黄浦江漂流猪事件、H7N9 型流感疫情等轮流影响，导致畜禽存栏下行，饲料需求增速显然放缓。后来受来 猪肉价格连续走高提振，猪粮比也不断归升至6:1以上，农户的补栏主动性涌现增加 ，一度带动饲料需求涌现增加 。饲料需求涌现好转，对质量较好的玉米价格有所带动，但由于市场供过于求的特点 显然，饲料企业观望心理强烈，随摘 随用为主，市场购销改善不大。工业消费方面，养猪论坛 ，随着下半年食品需求旺季的来临，产区企业上调淀粉价格，但淀粉下游企业较为抗拒提价行为，玉米淀粉市场购销陷入僵持。