自2013年7月中旬起，玉米一改往昔风范，并未在传统青黄不接阶段迎来涨势，而是在高库存的压力下步入下降通道，在8月全月，坚持低位波动格局。期间虽受天气频繁怂恿，小规模的推涨力量终在大势压迫下，无疾而终。目前新季玉米上市临近，东北产区虽然同去年一样，历经波折，新粮品质受来 一定影响，但尚未威逼 来 总体产量，若后期产区天气没有重大影响，则玉米在9月中下旬起将承压下降。
现货以大连港口平舱价格为例，2013年整体价格低于2012年度，位于2300-2400元/吨的区间内波动，4月份起拉涨至2410元/吨后再度下降，9月上旬，大连港平舱价为2350元/吨。
图1：连玉米1401合约走势
图2：大连港玉米平仓价
1、新季玉米类同去年，总量未见显然下调，东北品质差于华北
夏季，较为偏高的气候和降雨，使大部地区水热条件能够较好满足作物生长发育的需求；虽然经历了罕见的多雨时段，导致江河沿岸发生干旱灾害，但降水也为除沿江河外的作物营养生长带来 来了充足的水分，使大部农区作物受益。其中，6月气候高、降水多，雨热条件有利于旱田作物生长及水稻返青分蘖，对春季低温、内涝造成的不利影响有一定补偿作用；7月是黑龙江省农作物营养生长较为旺盛的时期，总体来看农区温度条件相宜、水分充足，对作物生长发育比较有利，虽然上旬和下旬光照不足，但对作物干物质积存 影响不大；8月，农业气象条件依然较好，充分的雨水有利于作物生长，但连阴雨天气对作物抽穗、扬花有一定不利影响，日照偏少和月末的低温天气对灌浆较为不利。
分析新季玉米将从9月中下旬由华北至东北陆续收割上市，至10月中旬，新粮收割将对主力合约1401产生较大压力。
2、旧作库存压力较大
自2012年玉米收成 以来，北方港口库存就在连续攀升，至2013年5月，来 达最高峰值370万吨左右，虽然随后玉米在连续去库存阶段，北方港口库存量也涌现了显然的下行，但截至9月9日，仍处于07年以来的相对高位，270万吨。印证了目前玉米市场货源充足的说法。
图3：玉米港口库存情景据统计
3、仓单连续攀升，库存压力的体现
玉米仓单自2013年5月起，就在连续的增加 ，至9月10日仓单总量突破了48134张，从另一方面论证的玉米库存较为充足的情景，短期内对近月价格起来 较强的压制作用。
图4：连玉米仓单据统计
4、深加工长期低迷，难以提振玉米消费
需求方面来看，低迷了近一个年度的玉米深加工行业，即便在9月旺季来临之际，仍显示提价底气不足。黑龙江西部普级玉米酒精含税价5400元/吨，山东地区普级玉米酒精含税价5650-5700元/吨。近期玉米淀粉价格连续 受来 厂家库存偏高和玉米价格低迷的压制而持稳，东北地区深加工企业出厂价2750-2800元/吨左右，华北玉米深加工企业淀粉出厂价2820-2910元/吨。理论运算 下玉米淀粉与酒精加工利润亏损导致玉米深加工企业机器停置率较高，估算第36周国内玉米淀粉行业开工率约45%，酒精行业开工率39%，周比持平。以玉米挂牌价运算 ，山东玉米淀粉加工亏损扩大至226元/吨，吉林淀粉加工亏损缩窄至86元/吨，黑龙江玉米酒精加工亏损扩大至520元/吨。深加工的长期低迷，是导致陈玉米库存较高的主要因素之一，从短期看，深加工需求弱势难以对玉米价格的走势起来 提振作用。
东北产区本周玉米现货价格基本保持 平稳，其中部分深加工企业因厂门上量较少为吸引粮源而小幅上调报价，但多家企业仍处于停产、停收状态，开工率相对不高。目前产区贸易商手持粮源质量不一，其价格也相对纷乱 ，对于品质极好玉米持粮待涨心理凸显，而对霉变较多、粮质较差玉米则主动销售，但销售难度较大。
关内产区本周玉米现价保持 弱势整理格局，其中部分需求企业价格小幅上下调整。目前存粮较多的贸易商出货意愿依旧较强。深加工企业存在不同程度的亏损，大企业开工率相对常态，中小企业开工率普遍较低，且受新粮上市量逐步 增多、大量上市时间临近等影响，企业对玉米后市态度比较悲观，摘 购主动性不高。
5、养殖旺季来临，饲料消费逐步增加
养殖业方面，8月份后，国内饲料消费开始出现 恢复性增长，全月国内畜禽料环比增长10%~15%，其中猪料增幅在15%~20%，禽料持平或略增。天气原因带来的负面影响逐步减弱，中国养猪网，存栏量增加 ，禽畜出栏前的增重和催肥过程带动着饲料消费的增长。目前国内禽畜养殖效益水平较为可观，生猪、肉鸡、蛋鸡效益水平处于中等偏高水平，加之气候下跌、双节临近，对养殖户补栏主动性均有所提振作用。近期，不少养殖户及饲料企业都在提高库存，加大对玉米等原料的摘 购力度，对原料价格起来 一定支撑作用。
图5：生猪价格年度走势
总体看，远有新粮上市压力，近有陈粮库存压制，若新作没有重大天气危害，则未来一个月的时间内，玉米价格易跌难涨，相宜区间性逢高做空。其中近月1401合约的压力将大于远月1405合约。目前C1401合约上方压力位显现在2340元/吨，下方第一支撑位为2300元/吨，一旦下破2300整数关，则下一支撑位将下移至2250元/吨。
据据统计，玉米1-5价差历史区间在-150—20元/吨内，均值为-60元/吨，80%概率将落在-100至0元/吨的价差区间内，常态情景下，当价差大于-60元/吨时，适于进行反向套利交易，小于-60元/吨时，适于进行正向套利交易。目前价差坚持在近-10元/吨，且已出现 向下扩慷慨向，目前进入反向套利操作，则后期有50元/吨的获利空间。
图6：玉米1-5合约价差走势据统计
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