美豆单产可能高于预期的消息宣告这一轮天气炒作基本完结，受利多出尽和多头清盘挈 累，CBOT近月大豆期货价格跌至1550美分/蒲式耳邻近，均线形成空头罗列。

　　天气的炒作面临终结。继2011/2012年度南美大豆减产之后，2012/2013年度美豆产区也遭遇高温洪涝天气，单产预估屡遭下调，CBOT大豆期货价格在投机资金的推波助澜下突破历史最高纪录。不过，目前秋收过半，美豆产量情景进一步明晰，前期过低的预估似有向上修复的迹象。美豆减产幅度或不及预期，CBOT大豆期货价格中包含的天气升水也将逐步 消逝。

　　由于播种提前，今年美豆的收割工作9月初便陆续展开。秋收时节天气良好，霜冻影响轻微，收割速度较快。截至9月30日，美豆收割率来 达41%，高于往年同期和市场预期。国庆期间，部分机构上调了美豆单产预估数据。商品经纪商FCStone分析，今年美豆产量在28.49亿蒲式耳，单产为38.2蒲式耳/英亩，同时，估量 公司Informa Economics认为，10月11日美国农业部将调整大豆产量至28.6亿蒲式耳，单产至37.8蒲式耳/英亩。

　　在美国农业部9月28日公开的谷物季度库存报告中，美豆截至9月1日的库存较去年同期下行21%，至1.69亿蒲式耳，但高于市场预期，这也加重了市场对美国农业部在10月份上调美豆产量的心理预期。

　　不过美国主产区在8月底以后才涌现有效降雨，平均豆荚数量不及往年也是不争的事实，美豆产量的上调空间有限。近期美豆价格大幅归调的驱动力更多来自于减产题材的利多出尽和投机多头的清盘。

　　南美丰产预期不变。2012/2013年度南美大豆供应是补充世界大豆库存和平抑大豆价格的关键，因此南美天气将在很大程度上影响价格。尽管NOAA在10月4日的月度诊断报告中称，指示厄尔尼诺现象正式形成的指标有所走弱，今年冬天至明年春天，厄尔尼诺可能带来的天气变化恐将不及市场预期，但是至少拉尼娜现象不会重现，南美遭遇洪涝的概率很小。即便南美大豆单产最终持平或略低于常态水平，种植面积的大幅扩张也将保证大豆增产的局面不变。

　　目前南美大豆春播已全面展开，生猪价格，除巴西中部缺乏雨水外，其他主产区的天气条件基本良好。且自本周末起，巴西中北部的降雨将增多，有利于改善土壤墒情，马托格罗索州的播种进度有望加快。

　　高价考查下游需求。国际货币基金组织(微博)(IMF)首席经济学家布兰查德表示，全球经济至少需要10年才能走出始于2008年的金融危机阴霾。该机构最新一期《世界经济展望》亦措辞悲观，且下调了全球及中国的经济增速预期。在全球经济复苏乏力的大环境下，单一炒作供应的牛市行情难以长时间维系，市场对大豆及其下游需求的担忧将如影随形。

　　尽管拥有巨大人口数量的中国对动物蛋白的需求日益增长，但是饲养亏损或薄利的现状导致补栏主动性偏低，这将影响远期饲料需求的增长，短期饲料消费也受来 高价抑制。目前多数饲料厂商的备货心态都较为慎重，基本随用随买，旺季备货需求未见体现。

　　不过8月份以来我国进口大豆数量下行，港口库存随之下滑，分析9—10月份进口大豆来 港量也偏低，近月进口大豆供应偏紧和成本偏高将支撑豆类现货行情。此外，受种植效益不佳的影响，今年我国大豆种植面积再度锐减，国产大豆难逃减产噩运，目前农民及贸易商对新豆开秤收购价的看涨心态较强，心理预期多在2.4—2.5元/斤，国产大豆现货价格难有大跌。

　　秋收时期，供应炒作不再是推动行情的关键原因，下游需求及摘 购策略成为焦点。虽然中国大豆需求出现 刚性，但是高价会抑制国内买家的摘 购热情，且南美大豆丰产预期造成的大豆期价近强远弱格局亦增强了买家镇定摘 购的信心。USDA10月份报告预期偏空，短期大豆期货价格将连续 弱势调整。低价可能刺激美豆出口增加 ，导致行情涌现振荡，但是大豆价格难以再度暴涨。

　　（作者单位：永安期货）

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