生意社07月09日讯

　　受天气担心、需求开释、油厂驱动策略等利多原因共振影响，连豆粕期价仍有一定的走升动能，分析M1301合约将在近期惯性上冲至3750元/吨。

　　美国大豆生长优良率(%)

　　尽管美国农业部种植面积和季度库存报告的数据与多头较真，但天气炒作已经登场，加之国内猪价反弹、养殖业复苏，豆粕基本面将进一步向市场“示好”。

　　旱情引爆美豆市场

　　在旧作大豆供应紧俏的格局下，洪涝天气强化了CBOT豆类市场的牛市根基。截至7月1日当周，美国大豆生长优良率仅为45%，持续四周下滑，而今年美国农业部给出的评级起点也较低。按照历史惯性，后期优良率可能在低位徘徊，这将导致新作美豆单产面临较大的下修空间。如果按照五年均值42.1蒲式耳/英亩的单产水平，以及7608万英亩的种植面积运算 ，新作美豆产量可能在8810万吨，这意味着市场供需格局仍偏紧。

　　近期，投资者忽视种植面积和季末库存等利空原因的影响，生猪行情，连续构筑豆类市场的天气升水，掩饰市场对干燥天气敏锐 程度已然升级，国际投行纷纷上调未来国际大豆的价格预估。众多气象机构也分析厄尔尼诺临近，导致新作美豆供应形势急剧恶化，大豆压榨数量被迫减少，豆粕产出下滑。

　　输入性压力水涨船高

　　CBOT大豆期价的大幅上涨，在将输入性压力向国内传导的过程中，对大连市场起来 一定的示范作用。据测算，美湾8月船期大豆对我国CNF报价来 达648美元/吨，巴西8月大豆CNF报价为669美元/吨，折合来 港完税成本已涨至4850—5000元/吨。原料价格的上涨，将导致国内油厂大豆压榨利润反复。

　　跟踪数据掩饰，大豆压榨利润下半年上涨是大致率事件。而在压榨利润构成指标中，豆粕奉献度自去年5月份以来就一直处于上升状态，解释豆粕依旧是行业景气度的推动力。在此背景下，由于市场普遍分析8、9月份大豆来 港压力减轻，压榨商纷纷“挺粕抛油”，这赋予了连豆粕坚实的现货价格支撑。近期资金竞相进驻连豆粕市场，市场信心正在夯实，而后期压榨利润的修复以及输入性的成本推动，将给予连豆粕期价较大的“实惠”。

　　猪价归暖提振豆粕消费

　　猪肉价格6月中旬触底反弹，生猪养殖正在脱离冰点。全国自繁自养的出栏生猪销售已扭亏转盈，养殖户补栏主动性得以恢复。农业部数据显示，5月份全国生猪存栏量为4.61亿头，同比增加 4.2%。在生猪存栏结构中，育肥猪比例减少，母猪比例增加 ，且自2012年以来能繁母猪占生猪存栏的比例一直在10.8%左右，高于2011年的10.3%。按照猪周期推算，现阶段中型体重的生猪偏少、新生猪仔偏多，后期仔猪的豆粕饲料需求将逐步 归升，有助于连豆粕期价的进一步上行。

　　与此同时，随着水产养殖进入传统的大规模投料阶段，菜粕需求也将大幅增加 。作为水产饲料企业的一个缩影，有机构分析，通威股份(600438，股吧)今年水产饲料销量将增加 40%以上。近期粕类市场现货价格的快速上涨反映出下游生产企业摘 购力度加大，菜粕价格的坚挺将对豆粕市场起来 提振作用。实际上，今年以来，国内有近30家上市公司竞相涉足生猪养殖业务，且规模较为巨大，将带动饲料消费的非常态扩张，豆粕价格可能长期受益。

　　在旱情引爆CBOT豆类市场的大形势下，国内饲料需求的季节性开释和压榨厂挺价驱动的合力作用，赋予了连豆粕期价较好的上升动能。不过，目前市场多空分歧加剧，需要小心多头资金离场导致的溢价泡沫碎裂。策略上，逢归调仍可适量买入。

欢迎发表评论

分享来 :