本周豆粕 1405 合约进一步向下方靠拢，期价归来3200一线，市场坚持空头走势。

　　一、下游需求

　　截止11月1日，全国出栏瘦肉型猪均价来 达15.2元/公斤，生猪行情，较去年同期的14.3 元/公斤上涨6.29%，而猪肉价格来 达24.25 元/公斤，较去年同期上涨6.36%，三元仔猪均价24.4元/公斤，同比归落2.01%，母猪均价为1741元/头，同比上涨1.81%。全国猪粮比为6.61:1，同比上涨2.59%，而自繁自养出栏头均纯利来 达77元/吨。

　　从指标上看，10月份中国养殖业数据较9月份并没有涌现太大的变动，最值得关注的一点在于仔猪价格涌现了显然的下跌，这掩饰在10月份当中，市场已经几无补栏。可以了解，因为明年春节较今年提前将近一个月，因此生猪出栏周期需要提前一个月，这对于养殖户而言，养殖周期相对去年有所提前。

　　从养殖周期来看，在11月份，将会进入来 全年饲料需求量偏小的月份，市场中对于豆粕的需求量将会涌现显然的下跌，而在12月初，将会开始有部分生猪出栏准备供应春街市场，因此从豆粕需求的角度上看，豆粕1401合约已经进入长线熊市周期当中，对其过分的乐观预期是并无道理的。

　　二、国内豆粕市场迈科期货 迈科期货研究部

　　截止10月31日，中国大豆港口库存已经来 达 595.6 万吨，较去年同期的578.1万吨增加 17.5万吨，较9月底 606 万吨减少10万吨。若以每日消耗21万吨大豆运算 ，截止11月30日，中国大豆库存数据应在 590 万吨左右，这一数字处于偏高水平，较去年同期将会高出100万吨左右。根据运算 ，中国港口大豆可压榨豆粕为472万吨，这一数字对掩饰市场中豆粕产量潜能依然庞大，如果根据库存减少情景推算，10月份中国大豆消费量来 达520万吨左右，中国豆粕供应量在416万吨左右，这一数字处于相对高位，如此大量的豆粕供应，对于油厂形成了一定的压力，同时对于长期豆粕价格将会形成显然的冲击。从理论成本上推断，豆粕 1405 合约的价格较理论价格依然存在升水40元左右，根据豆粕市场传统意义的现货升水结构，那么当前豆粕1405 合约较理论价格偏高将近200元，豆粕远期合约的抛空机会依然存在。

　　三、操作建议

　　对于后期的操作而言，分析豆粕1405合约将会延续弱势走势，不排除领跌市场的可能，因此建议投资者保持 空头思路，前期空单可以连续 持有。

　　操作上，豆粕05合约连续 持有前期空单，在3220一线离场，关注近远月合约之间的联动性。

(文章来源：迈科期货)

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