冠通期货 郭建英

　　从也将会涌现需求高峰。因此，当前豆粕归落空间有限，投资者摘 用逢低买入的操作更为稳妥。

　　进入3月以来，大连豆类期货全线走低。其中大豆期货从3910元下跌了106点，归落幅度达2.7%；豆油期价下跌138个点，归落幅度为1.8%；豆粕期价也同样跌105点，幅度为3.6%。单就绝对值而言，豆油跌幅最大，但从三者的相对基数差异和日常震荡幅度来看，本轮归落幅度最大的是豆粕期货。

　　供求失衡 粕价走低

　　对于油脂加工企业来说，春节将2月份划分为两个阶段：节前旺销和节后冷淡形成鲜明对比，如豆油零售价格从节前的疯狂上涨来 长假后的节节后退。因此，2月中下旬我国多数油脂加工企业处于停工状态，多数以销售库存为主。但进入3月份，沿海地区油厂陆续恢复开工，豆粕供给不断增加 。豆粕保质期比较短，一样 为三个月，不断增加 的库存压力迫使商家急于降价出货。例如，生猪行情，3月5日环渤海地区普通蛋白粕出厂报价在3020元/吨左右，下行60-100元/吨；山东、江苏、广东沿海地区报价归落40元/吨左右。

　　供给方面快速增长，对应的需求方却涌现下行方向。前期我国生猪生产快速恢复和平稳发展，生猪存栏量逐季增加 ，养殖业快速复苏促进饲料加工业发展，增加 了豆粕市场需求。然而，春节后随着广东涌现生猪疫情，广东省乃至全国生猪和猪肉价格迅速下滑。平均猪粮比价已经持续两周跌破6：1的盈亏平稳 点，生猪价格涌现不断归落，近期全国猪肉价格持续四周出现 普跌方向。猪肉价格归落和口蹄疫疫情影响带给养殖户恐慌，生猪市场集中抛售显然增加 ，饲料业受需求影响下行，导致豆粕需求大幅降低。供大于求成为目前豆粕价格归落的主要因素。

　　大豆价格走弱

　　由于进口大豆压榨利润高于国产大豆，我国油脂加工企业多数喜爱用进口大豆代替国产大豆进行生产。今年1月份我国进口大豆来 港数量剧增，进口大豆407.5万吨，出口数量为1.64万吨。进口数量大幅上涨造成大豆库存迅速上升，受此冲击，国产大豆涌现滞销。加上前期农民惜售而积压的大批库存，大豆市场库存激增销售面临压力，现货价格涌现快速归落。

　　尽管国内豆类市场受这诸多原因影响归落，但我国对粮食作物一直有国家政策保护价托底。大豆作为我国主要粮食作物之一亦在此之列，在发布的中央“一号文件”中再次强调了“三农”政策的实施和落实。调整大豆产业结构，保护农民利益，在国家收购价格的保护下大豆价格归落空间较小。因此短期内大豆价格走势处于区间弱势调整中，而豆粕价格也将随着大豆价格的持稳而归暖。另外，影响豆粕主要消费的饲料加工业，也会在养殖业疫情得来 控制和新一年度家禽等繁育 期的来 来而好转，市场需求增加 ，则豆粕价格也将走强。