□华泰长城期货 胡挺
后期豆粕抗跌性会逐步增强，分析短期内豆粕难改弱势盘整格局。
第一 ，继美国农业部10月份下调了美豆2010/11年度期末库存后，11月份又对2010/11年度美豆的数据做出了较大幅度调整，在下调了产量的同时，又调高了出口，使得期末库存由10月份的2.65亿蒲式耳降来 1.85亿蒲式耳，下行幅度达30%，库存消费比跌至5.52%，处于历史低位水平，周五美国农业部即将公开12月份供需报告，当前市场估量 师平均分析2010/11年度美国大豆结转库存为1.67亿蒲式耳，若结转库存进一步下调，无疑对美豆形成强烈支撑。
其次，国内港口大豆库存不断上升，供应充足，对豆粕价格形成压制。截至2010年12月8日，国内主要港口大豆库存为637万吨，处于历史高位水平，而商务部表示，十一月份中国大豆进口量来 达537万吨，远远高于十月份的370万吨，分析十二月份大豆进口量为526万吨，均为历史高位水平。
再次，饲料需求一样 ，年前有一波出栏高峰，豆粕消费将有所减弱。当前油厂普遍反映豆粕出货难度加大，下游摘 购节奏放缓，就当前豆粕需求来看，不算好，随着天气的转冷，养殖户补栏难度加大，并且为了满足元旦、春节需求，年前会有一波出栏高峰，养猪网，则豆粕消费将会有所减弱，供需矛盾显然，豆粕价格年前难有起色。
最后，进口成本支撑，豆粕归调空间有限。尽管供应压力显然，但对豆粕价格也不必过于悲观。美豆的高位坚挺，使得进口成本高企，后期大豆来 港成本将逐步上升，按照目前进口大豆的价格以及油厂豆油出厂价格来运算 ，豆粕成本在3100-3200元/吨。当前油厂利润已大幅缩水，部分油厂甚至开始涌现小幅亏损，而国家又对小包装油施行限价，使得油脂价格上行空间有限，则豆粕在油厂收益中所起的作用将会强化，分析后期油厂挺粕意愿强烈，在一定程度上限制了豆粕跌幅，因此，即使涌现归调，空间也会相对有限，分析豆粕价格将在3150-3280元/吨区间波动。
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