进入9月份，大豆价格显出高位承压之势，美豆获利了结多次。根据过去11年的数据进行据统计发觉，大豆9月份上涨概率最低，而10月份最高。

    2012/2013年度大豆供应偏紧

    7月下旬至9月上旬的不断降雨使美豆偏北与偏东产区的旱情得来 缓解，但中部和西南产区洪涝仍在不断。截至9月9日，美豆生长优良率为32%，而上年同期为56%，落叶率为36%，收割率为4％。Pro Farmer在8月份对美国中西部逾2200块田地进行一周巡查后分析，美豆单产为34.8蒲式耳、总产量为26.0亿蒲式耳，低于USDA8月份单产36.1蒲式耳、总产量26.92亿蒲式耳的预估值。分析9月12日的USDA报告可能再次下调美豆产量预估。

    国内大豆进入开花结荚期，土壤墒情相宜，生长基本常态。不过，由于黑龙江播种面积减少，分析国内大豆产量将较上年下行190万吨，至1260万吨。

    巴西、阿根廷2011/2012年度大豆已基本销售殆尽，生猪行情，现货供应紧张，需要从巴拉圭、玻利维亚进口补充。市场分析巴西、阿根廷2012/2013年度大豆种植面积将创新高，产量或分别来 达8100万和5500万吨，较2011/2012年度增加 2950万吨。目前两国远期销售已完成43%，远高于2011/2012年度同期的14%。不过，巴西由于种子和肥料短缺，实际种植面积增幅受来 质疑，而且干燥天气也不利于后期播种。

    食用油消费旺季来 来

    1—8月份我国累计进口食用油464万吨，同比增长13％。棕榈油港口库存不断下行，8月底为70万吨。随着中秋、国庆的来 来，以及北方气候的下行，油脂市场开始备货。需求增加 与近月成本上升将推涨食用油价格。但是我们也看来 ，油脂价格上涨面临较大的政策与库存压力。据悉，国储仍有100万吨豆油和300万吨菜籽油，加上1100万吨大豆，折合成豆油约180万吨，合计有约600万吨的植物油储备，可满足全国两个多月的消费，一旦抛储必使油价承压。

    抛储增加 市场供应量

    截至目前，国储仍有1100万吨库存，其中，国产大豆约700万吨，大部分在东北，进口大豆约400万吨，港口大豆商业库存下行来 610万吨。现在大豆压榨利润处于较好水平，在油厂常态开机的情景下，港口大豆去库存化将不断。相比之下，7月中旬以来国储在东北投放107万吨可供成交的大豆，较大的库存可支撑两周一次40万吨的拍卖不断数月，基本上能满足当地压榨需求，东北市场大豆供应较为宽松。

    饲料需求短期下行

    截至7月末，我国生猪存栏与6月份持平，同比增长2.5％；母猪存栏环比下行0.3％，同比增长4.1％。据市场观测，8月份生猪存栏较7月份有所减少，虽然8月份生猪价格及饲养效益上升，但是仔猪和母猪价格仍在下行，饲养户补栏较慎重。分析中秋、国庆双节前，相伴 畜禽的集中出栏，9月份饲料需求将较前期有所下行。不过总体来看，目前养殖业稳固 运行，仔猪供应与补栏常态，四季度饲料需求有望再度增加 。

    把握逢低做多机会

    偏紧的供求格局为豆类提供长期坚实支撑，但9月份新豆上市，供应增加 ，国内饲料需求短期下行，基本面支撑或许不如前期，且技术形状偏空，分析大豆期货价格将高位振荡甚至归调。不过，四季度需求不断转旺将拉动进口与加工，推动价格再次上行。因此，操作上中长线应在9月份把握逢低做多机会，重点关注天气对美豆收割和南美播种的影响，以及中国摘 购与下游需求变化。（李燕玲 作者单位：五矿期货）