今冬雨雪偏多，晾晒烘干不易，优质低水分粮源供应趋紧，农民惜售心理较强，而且饲料需求旺盛，后期玉米价格仍偏强势。

　　10月份以来，随着新一年玉米临储收储政策的公开，玉米期货价格整体呈振荡上行走势。与往年相比，今年冬季雨雪偏多，玉米晾晒烘干不易，同时，农民惜售心理仍旧 较强，饲料需求旺盛，以上原因都支撑玉米价格。

　　总产量增加 ，优质货源供应存忧

　　本年度玉米期初库存归升至4000多万吨，同时新玉米增产250万吨，加之有消息称华粮已经和乌克兰签订600万吨的进口合同，本年度供应整体略显富裕 。不过，由于今年玉米生长期间东北雨水偏多，收割后降雪较往年偏早，黑龙江、吉林局部和辽宁局部存在玉米水分偏高的现象。

　　11月份开始全国气候大幅下行，雨雪天气增多，不易于玉米晾晒。其中，东北玉米水分较大，脱粒烘干受阻，加之雨雪天气影响物流，新玉米上市量较少，而华北低水分玉米连续消耗，供应方面逐步 趋紧，养猪网，11月下旬华北玉米现货价格转强，小幅上涨。

　　此外，由于今年秋季雨水较多，大地潮湿，大雪来得早，且积雪较厚，东北前期倒伏玉米并未冻透，积雪覆盖无法通风易导致玉米轻微发霉，引发市场对开春后玉米供应的担心，立春气候归升以后坏粮的风险增加 。

　　农民惜售，销售进度缓慢

　　尽管国家新一年的临储收储政策再次上调了玉米收购价格，但是相较于上涨的种植成本，农民人均每亩收入仅与去年持平，农民依然有较强的惜售心理。

　　同时，由于去年玉米价格的快速上涨导致多数贸易商亏损，今年贸易主体摘 购显然慎重。受此影响，主产区售粮进度较去年放缓。其中，东北地区在物流的影响下，农民售粮数量大幅减少，整体不及去年同期的50%，而华北地区在经历前段时间的快速销售后上市进程也受阻。

　　深加工利润归升，玉米需求稳固

　　今年随着玉米价格的上涨，深加工企业始终处于亏损状态，但行业开工率在50%徘徊，玉米深加工需求整体表现稳固 。10月份以来，相伴 着国内玉米价格的归落，玉米副产品价格也涌现了一定的下滑，配合产品的出口优势，深加工企业产品库存压力已经得来 了一定程度的缓解。

　　近日，由于饲料需求旺盛，玉米蛋白粉，DDGS价格开始走高，深加工企业利润小幅归升。目前玉米上市难度加大，大部分深加工企业纷纷小幅提价收购。虽然目前深加工企业开工率依然坚持在50%—60%的水平，但企业经营状况显然好转，分析后市需求处于缓慢恢复当中。

　　生猪存栏高企，饲用需求旺盛

　　农业部最新公开的生猪存栏数据显示，由于天气转冷，生猪出栏增加 ，11月份生猪存栏量较10月份小幅下行，至47245万头，不过该数据仍处于历史高位。生猪存栏自今年春节后开始不断增加 ，总计增加 1500万头。受此影响，玉米饲用需求连续归升，带动玉米价格缓慢上行。分析在春节大量出栏以前，玉米饲用需求依旧旺盛。

　　11月份以后，随着天气的逐步转冷，猪肉销售价格及生猪价格连续上涨，同时玉米处于年度低位，猪粮比不断归升，饲养企业利润状况显然好转。最近一周全国22个省市猪肉平均价为23.76元/公斤，猪粮比归升至6.73。由于气候降低以及春节临近，猪肉消费将连续 增加 ，猪肉市场有望不断归暖。

　　综上所述，玉米现货需求整体稳固 ，但不断的雨雪天气使得低水分玉米供应涌现缺口。玉米整体供应充裕与优质玉米短期供应趋紧共同作用，或将使得2011/2012年度玉米价格的分化得以延续，甚至进一步拉大，优质低水分玉米后市仍旧处于缓慢上行的方向当中。

　　(作者单位：大地期货)