猪肉价格将不断高位振荡，作为饲料原料的豆粕价格有望在猪价反弹三个月后显然归升。豆粕价格未来仍有上行空间，反弹周期远未完结。

　　1月份以来，国际市场炒作拉尼娜天气对南美地区播种造成影响，国内市场虽受来 国储大豆收购的成本支撑，但大豆下游需求始终不振。笔者认为，后期豆粕的反弹高度将主要受以下几方面原因的影响。

　　天气升水可能重现

　　阿根廷近期的降雨预报引发盘面价格下跌。短期天气预报显示，1月11日阿根廷布宜诺斯艾利斯将会涌现短暂降水过程，但周末阿根廷产区极度炎热，且预报称阿根廷中部及北部地区降雨量少于此前预期。长期预报显示，来 1月24日，阿根廷天气仍有望朝着干燥趋势发展。这意味着，国际市场的天气炒作远未完结，天气升水归吐过后，需谨防天气升水重来，这将使市场的炒作热情不断升温。

　　1月12日，美国农业部将公开月度供需报告。交易商分析，美豆出口需求疲软及库存增加 ，可能抵消当前南美大豆产量下调的影响。但是若拉尼娜天气影响不断下去，南美大豆产量可能重归2008/2009年度水平，全球大豆供应偏紧预期将推动大豆期价上攻1290美分。

　　政策将连续 惠及“三农”

　　今年中央一号文件即将正式公开，据传其中一半篇幅聚焦农业科技。今年中央一号文件反常 强调转变农业发展方式，发展现代农业。整个一号文件共六个部分，其中，第二、第三和第四部分均强调农业科技，依靠农业科技创新、创业发展现代农业。中央一号文件再次聚焦“三农”，凸显了国家对“三农”的器重，掩饰国家对农业的资金支持将会不断。一系列惠农政策的连续 实施，将给作为饲料原料的豆粕价格提供强有力的支撑。

　　大豆进口节奏或将放缓

　　国内1月份大豆分析来 港420万吨，本月目前来 港46.314万吨。巴西大豆1月进口价折算豆粕理论成本3121元/吨，美国大豆1月进口价折算豆粕理论成本3110元/吨，二者均高于国内豆粕现货市场价格，这使得短期内国内连续 大量进口大豆的可能性降低。国内各油厂报价中，除吉林部分油厂豆粕现货价平稳以外，山东、河南、江西、福建等地部分油厂豆粕价稳中有跌，由于缺少新的利多消息，国内部分大厂连续 调价。在国内厂商价格下调、国际大豆价格上涨的情景下，国际市场价格不断高于国内，或将使国内近期大豆进口节奏放缓。

　　猪肉价格上涨或推涨CPI

　　近期，双节效应主导当前猪价行情，猪肉价格处于不断上行状态。全国出栏肉猪周均价已持续五周上涨，猪肉价格自16.37元/公斤涨至17.16元/公斤，累计反弹幅度来 达4.82%。而原料成本并未涌现快速上涨，使得养殖利润空间再度扩大。

　　猪肉价格每上涨20%，将直接带动CPI涨幅约0.6个百分点，如果再考虑对其他食品的带动，对CPI影响约为1个百分点。如果考虑猪肉价格对整体食品类的影响，猪肉价格在CPI中的权重将来 达9%。CPI的变动也会影响饲料的价格，并将波及劳动力成本，这又会从成本方面再次影响猪肉价格。根据前两次猪价反弹的时间周期，2012年年初猪肉价格反弹周期可能不断2—3个月。养猪成本坚持在高位运行，猪肉价格将不断高位振荡，并在春节前后有连续 冲高的可能，这将对今年年初的CPI产生一定的影响。

　　一样 而言，作为饲料原料的豆粕价格有望在猪价反弹三个月后涌现显然归升，价格的反弹周期同样为2—3个月。总的来说，养猪网，豆粕价格未来仍有上行动能，反弹周期远未完结。