油脂市场经过宽幅剧烈震荡的一年，供需面主导行情，流动性泛滥并没有成为商品不断的推动力，这意味着在最初资金潮涌过后，市场将关注点转向了真实供需关系，农产品依然扮演了耀眼的角色，不过油脂由于在产业链条中的年度位置所限，表现相对偏弱，但是在未来一年中可能会有所变化。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、从供应角度来看，油脂全球供需进一步趋紧，除了豆、棕油供应有所改善完，其它油脂下滑对整体的价格将形成支持。此外，这也意味着豆棕油将会扩展市场空间，从而相对2012年的充裕形势，2013年从供需上对期价会有所支持。另外，2013年还可关注生物柴油生产的改善情景，若工业用量增加 则对油脂形成意外助力，并令油脂与原油联动性由2012年的松散转向紧密。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、从产业链条来看，豆油2012年震荡很大，但是贯穿几乎全年的油弱粕强，让豆粕锋芒更盛。而随着2013年养殖周期变化，以及豆类供应改善，油脂供需收紧，油粕强弱将会逐步 涌现变化，油强粕弱的情景将可能会成为一个主要变化。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、马来西亚棕榈油2012年由于棕油充裕的供应付比豆油、菜油减产预期，养猪网，可能令其与其它两种油脂的价格差异创出历史新高纪录，而2013年则可能因价格优势扩大，贸易与用量提高逐步 有归来需求。反常 是在豆油供应改善之下，这种归来意愿在2012年末已经显现并可能会在第一季度表现较为显著。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、菜籽减产对全球油脂供应的影响将会连续 存在，相对偏高的价格易引发贸易上的替代。不过，随着中国进口菜籽数量的增加 ，贸易活跃程度提高，进口菜油份额或进一步提高。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、全球经济形势影响依然强烈，发达国家经济体经济发展放缓，甚至在货币财政政策刺激失效下甚至有引发局部战役冲突可能，这些均易令商品价格涌现巨幅震荡。应该说供需估量 框架在经济处在某一平稳周期内发展是价格方向的主导，而一旦宏观经济处在猛烈 的变动过程下，宏观原因影响将会令供需变化幅度超过平常预期，从而加大猜测 的难度，2013年的市场环境，需要分外注意汇率震荡对资金影响带来的风险。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　6、国内防通胀在2012年表现得较为温顺 ，但对关键商品的调控，比如油脂，还是发挥了看得见的手的重要作用，2013年还是会连续 影响市场，且建立的植物油暂时储备需要出库，若2013年上半年油脂显著上行，或为储备植物油出库带来机会。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　由此来看，2013年油脂市场总体基本面仍趋好，上半年供应形势偏紧，油脂易涌现显然的反弹态势，但是随着宏观市场形势，以及豆类供应极紧至相对宽松的转变，下半年油脂油料市场面临的压力可能增加 ，越发宽幅的震荡或成为2013年的主基调。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　在这样充满 挑衅的年份里，对于国内油脂相关企业，需要利用期货工具安排生产、做好风险治理 ：GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　对于产业客户而言，2013年的市场是需要择机备货，在第一季度，南美大豆上市后涌现的季节性低点，仍将是获取低价原料的合适时机。油脂压榨行业面临的风险主要在于压榨连续 处于微利，而榨利的主要来源在2012年依靠了豆粕，在2013年却可能优势相对减弱，而油脂上行高度则将受来 储备和政策限制。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　作为买入保值方(油脂精炼厂、下游消费企业)南美供应利空消化后的适当机会，第一季度需关注天气，若有南美炒作启动阶段适度买保，不过创纪录预期之下令油脂走升空间受来 一定抑制。北美种植面积炒作在第二季度2013年的炒作力度可能相应有限，若同样形成产量增长预期之外，整体改善料显然。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　作为卖出保值方(主要是油脂销售企业)需要关注南美大豆入市前后的入市机会，多空转换节点引发剧烈的震荡。特别是大豆进口成本趋降，其它油脂涌现供应紧张变化预期并可能形成较长期影响时，把握卖保机会。GB9中国养猪网-立足饲料，服务畜牧