“猪通胀”欲卷土重来 CPI增速上扬拐点闪现？ 2012年7月24日 08:11 来源:证券时报 作者:魏曙光 选稿:夏阳

螺纹钢期货走势图 豆粕期货走势图

　　受美国产区洪涝天气的影响，包括大豆、玉米、小麦等在内的国际农产品价格不断上涨

　　螺纹钢期货价格跌跌不休，与豆粕价格持续攀升形成强烈反差。 （张常春/制图）

　　在美国洪涝天气的影响下，豆粕、玉米等饲料价格的高涨，正使得亏损5个月的生猪价格面临拐点，“猪通胀”正卷土重来。而愈加宽松的货币环境预期下，消费者物价指数（CPI）拐点即将来临，未来一年的通胀形势令人担忧。

　　生猪市场静待拐点

　　猪肉价格在CPI中所占的权重为3%左右，生猪行情，是影响CPI走势最重要的原因之一。去年猪肉价格暴涨，带动CPI一路走高，去年7月CPI同比涨幅高达6.5%。今年以来，猪肉价格一路下滑，带动CPI同比一路下滑，6月份CPI更是降来 2.6%，创下21个月以来的最低涨幅。

　　据统计显示，生猪生产的震荡规律是2~3年为一个周期。本轮震荡周期始于2010年，2010年6月猪肉开始涨价，至2011年7月和8月来 达高峰，2012年1月下旬开始归落，截至目前已归落近6个月的时间。

　　在豆粕、玉米价格飙升的带动下，猪肉价格进一步下行的空间已经不大，局部已经强劲反弹。根据中国养猪网的据统计显示，上周全国出栏肉猪平均价格为13.81元/公斤，较去年同期归落30.0%左右，补栏主动性有所减缓；全国猪粮比价5.73:1，持续第16周低于6:1盈亏平稳 线，同比下行31.08%。

　　中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥说，中国大量进口大豆，大豆价格上涨必然进一步影响食用油，而豆粕价格上涨又会推动国内饲料价格的上扬，并传导来 肉类领域，但这会有一个过程。

　　当前，猪肉价格跌幅已经减缓。截至昨日，国内出栏肉猪均价较前一日小幅上涨0.1元左右，河南、江苏、湖北等地区价格上涨较显然。商务部数据也显示，6月份，在食用农产品价格指数中肉类下行幅度收窄，为-0.1%。

　　中国养猪网首席顾问冯永辉表示，“从我们的调查来看，受仔猪价格和饲料、人工等成本上涨等原因影响，猪肉价格进一步下行的空间不大。”如果猪肉价格不能平稳下来，造成养猪户全面亏损，则可能会涌现存栏量过度减少的现象，来 9月份猪肉消费旺季，肉价又会涌现大幅上涨。

　　“动物性产品在居民消费中占很大的比重，如果后期猪肉价格上涨，并带动其他畜禽产品价格上涨，将对通胀形势产生较大的压力。”中国中期研究院高级研究员李莉博士估量 说，从中国的通胀周期来看，一样 一轮周期会坚持3年左右，其中上涨和归落各占一半的时间。从去年来 今年的这轮通胀下行周期将在7、8月份宣告完结，同时标志着新的通胀上涨周期的开始，也即未来1年多的时间中国可能都要经历物价普遍归升的阶段。从CPI的环比数据来看，其价格中枢也在连续被抬高，这意味着下一次的通胀高点可能要高于6%。

　　宽松环境推动CPI上行

　　通胀下跌给政府刺激政策的出台提供了空间。相伴 通胀的下行，国家宏观调控的重点开始有所转向，即由抗通胀逐步过渡来 稳增长，这一点从央行近两个月持续降息也能够看出国家的意图。但是，“猪通胀”的来临会改变这一情景吗？

　　“虽然近期生猪价格可能涌现拐点，但是CPI比重中较大的蔬菜价格仍将连续 下跌，可能阻止CPI的快速上行，从蔬菜价格的季节性规律来看，10月开始供应开始逐步减少，蔬菜价格也将完结归落。因此，CPI转折点涌现在三季度的概率比较大。”中期研究院研究员于江认为。商务部的据统计也显示，6月份蔬菜类价格连跌4周大幅下行了14%，这也是导致6月份食品价格下跌的最主要原因。

　　于江表示，从整体来看，由于上半年的通胀不断下跌，所以即使CPI在三季度或四季度有所反弹，不会影响来 国家全年的调控目标。但对于明年的通胀形势依旧不能掉以轻心。“只要经济开始弱势复苏而非进一步恶化，再次降息可能不是央行或国家决策部门的首选，取而代之的可能是1-2次降准。”

　　“今年年内问题不大，分析下一轮通胀高点将在明年上半年，而且高点更高。”李莉表示，由于农产品价格震荡而造成的输入型通胀在未来可能会一直存在，政策层对通胀的容忍度也可能会随之连续抬升。除非通胀重归3%以上，国家才可能会适度考虑调整政策力度。但通胀的传导和归升也需要时间，在此之前，分析无论货币政策还是财政政策都不会发生大的改变，仍会以宽松为主。(记者 魏曙光)