近期豆粕1305合约价格不断走强填补了前期的跳空缺口，且在3400元/吨的整数关口受来 压力后归调。上周五CBOT大豆受多头获利了结涌现调整，中国养猪网，但我国进口量的连续增大、南美产区天气多变以及12月份USDA报告可能下调大豆期末库存为大豆提供支撑，从而限制了短期豆粕的调整幅度。长期来看，资金不断流入、后期需求预期增加 以及油厂挺价意愿较强令豆粕市场易涨难跌。因此，新进投资者可逢归调低位建多。

　　我国需求和南美天气提供支撑

　　上周CBOT大豆受我国需求的拉动连续走高，国内豆粕在此期间领涨豆类板块。上周四公开的数据显示，美国出口销售大豆114.36万吨，远高于预估的50万—70万吨，而我国购入量为九周最大量。周末农业部进一步证实了美国私人出口商向我国出口了11.5万吨大豆。商务部12月7日发布大宗农产品进口信息，11月份我国进口大豆实际来 港量为509.34万吨，略高于早先估量 的493.64万吨。此外，12月份进口大豆预报来 港量为500.39万吨，也高于商务部早些时候估量 的342.89万吨。国内近期持续大量购买美豆船期，进口量的连续增加 为CBOT大豆市场提供支撑，增强了市场多头的信心。由于加工利润改善以及需求强劲，美国中西部地区现货基差报价稳中坚挺，为国内豆类市场整体提供支撑。

　　南美产区2012/2013年度新季大豆播种逐步 进入尾声，巴西南部地区的洪涝以及阿根廷降雨导致播种机无法下田作业一直是市场的较大顾虑。截至上周末，阿根廷播种率仅为58%，比上年同期落后15%左右。近期巴西洪涝地区预期迎来降雨，将令旱情有所缓解，但今年南美产区天气多变令大豆预期产量存在较大的不确定性，后期天气情景依然是市场关注的焦点。

　　USDA可能下调大豆期末库存

　　周二USDA将公开12月份供需报告，估量 师分析报告将下调2012/2013年度美国和全球大豆期末库存。11月份预估2012/2013年度美国大豆期末库存为1.35亿蒲式耳，较10月份下调3.6%。由于我国进口量大幅提高，12月份全球期末库存数据也将被下调。即上月上调出口猜测 后，进一步上调出口数据，将令国内外大豆市场整体得来 提振。

　　豆粕现货价格涨幅较大

　　上周在外盘大豆的带动下，国内豆粕期价摆脱了前期下降通道，受来 多头资金的推动，出现 阶段性上涨行情，豆类中资金对豆粕的多头意愿较强。豆粕现货市场受来 期货市场的提振，也涌现大幅上涨行情。特别是上周四国内沿海地区大部分油厂豆粕价格跟盘上涨，普遍上调50—100元/吨，烟台地区43%蛋白豆粕价格甚至在4000元/吨，较前一日暴涨110元/吨。

　　目前沿海油厂豆粕报价集中在3900—4050元/吨，较月初上涨了100—200元/吨，较11月份低点上涨了300—400元/吨，油厂的提价意愿强烈。饲料企业的连续备货令现货市场成交量也持续三周坚持在相对高位，市场看多气氛较浓，现货市场的坚挺令期价短期调整幅度受限。

　　豆粕饲料需求预期增加

　　11月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%，重返“2”时代。其中食品价格上涨3.0%，受季节性原因影响涨幅较大，猪肉价格小幅归升，使得猪粮比也涌现了缓慢的上涨，饲养行业的纯利状况有所改善。截至12月7日，22个省市生猪平均价为15.81元/千克，较前一周上涨0.47元/公斤，涨幅在3.06%，已持续四周上涨，归升来 9月下旬的水平。

　　春节临近，猪肉消费逐步 进入旺季，猪价有望再次走出规律性上涨行情。随着肉价的上涨，饲养户近期补栏意愿有所上升。截至10月底，全国4000个观测点生猪存栏量环比增加 0.1%，同比增加 0.8%，约为4.73亿头，接近年内高点，特别是母猪存栏量环比增加 0.3%，同比增加 4.2%，约为5078万头，市场普遍看好年底的猪肉消费需求。后期肉价上涨与需求的增大，将加大对豆粕的饲料需求。

　　（作者单位：东航期货）