[摘要]
事件：
2013年6月18日，农业部发布5月4000个观测点生猪存栏信息，养猪论坛 ，数据显示生猪存栏量环比增长0.2%，同比下行1.2%；能繁母猪存栏量环比持平，同比增长1.7%。
点评：
1、能繁母猪存栏量仍旧 坚持高位，后期供应充裕，猪价承压。1-4月份，受生猪、仔猪价格不断下滑的影响，能繁母猪存栏量高位有所下跌，累计环比下行1.1%；5月份，在猪价企稳归升的背景下，能繁母猪存栏量停止下滑，但仍旧 坚持在5000万头左右，处于历史上较高水平。能繁母猪存栏量是影响生猪供给的关键变量，其存栏量高企，解释后期生猪供应充裕，仍需时间消化其存栏量，才能迎来正真的“拐点”。
2、生猪存栏量持续3个月环比增长，短期供应无忧。生猪存栏量自3月份以来，持续3个月涌现环比增长态势（0.9%、0.7%、0.2%），掩饰短期供应无忧；虽然下半年猪肉需求归升驱动猪价上涨，但受制于存栏量增长，猪价大幅上涨的可能性较小。
3、生猪供应短、中期供应充裕，后期猪价如何演绎？今年年初以来，各家研究机构均对猪价做出相应的判定 ，有人认为下半年是拐点，有人认为只是反弹，有人认为后期涨幅可能有10%左右，有人认为有30%-40%的涨幅，对于后期猪价运行态势，要取得一致性认识是不可能的，正所谓“乐观是乐观者的通行证，悲观是悲观者得墓志铭”。对于后期猪价的判定 ，我们认为今年4月份的猪价（4、5月度均价分别为12.8元/千克、12.82元/千克）可能是全年最低点，后期存在反弹的需求，反弹幅度在10%左右，真正的“拐点”可能在2014年中后期。
之所以说4月份猪价是全年的最低点，理由主要有如下三点：
（1）近20年的数据显示5、6月份猪价一样 为全年最低点，历史上只有三次例外，而例外的三次所处的背景分别为亚洲金融危机、全球金融危机以及生猪大规模疫情爆发。
（2）今年4、5月份两批次冻肉收储后，猪价向政府调控目标靠近，但仍没来 达，政府仍有收储的动力和预期。
（3）历史上看，2009、2010、2012年三次收储后，猪价均呈上升方向。
之所以说反弹的幅度在10%左右，主要是基于以下两点：
（1）个人的体会值；（2）市场认为下半年猪价可能发生变化的时候，政府等相关环节基于这种预期会摘 取相应的措施，猪价的表现会相对稳固 。
之所以说真正的“拐点”可能在2014年中后期，主要是基于生猪的繁育 周期、生长周期以及能繁母猪存栏量来推算所得。
投资建议：从基本价值原因角度考虑，由于养殖类公司2013年业绩下滑是确定的，其猪价的反弹将引发业绩预期改善，进而提振市场情绪，引发估值归升，但鉴于猪价反弹力度弱，市场情绪提振有限以及反弹幅度低于市场预期的可能性大（形成负预期差），且该机会短暂而急促，因此，暂不建议参与相关养殖类个股的投资，坚持养殖行业“中性”投资评级。
风险提示：畜禽疫情爆发；政策调控不确定性。
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