棕榈油供应压力加大 市场现秋乏

手机免费访问年09月16日 09:56 期货日报　

　　生意社09月16日讯

　　9月首周棕榈油“开门红”给投资者带来沽空良机。由于产量增长盖过出口需求转移，加上大豆高位风险大增，棕榈油期价将重归跌势，只不过，后期的归落可能不如上半年顺畅，或出现 抗击式下降态势。

　　马盘进入高产周期

　　虽然海外市场的食用和生物燃料需求仍将向好，但这并未考虑马来西亚货币持续贬值对出口数据的提振原因，不能代表市场的真实消费。这一利好经过充分消化后，取而代之的将是供给端压力对盘面产生的利空。

　　MPOB最新公开的报告显示，8月份马来西亚棕榈油产量增加 3.6%至174万吨，出口环比增加 7.4%至152万吨，略低于市场预估的153万吨，为5月份以来最高水平，显示库存重建的方向越发显然。分析9、10月份产量增长、库存攀升等利空原因将连续增强，成为压倒期价的致命一击。

　　其实，自7月份开始，马来西亚棕榈油便进入年内生产旺季，今年3-7月份其产量环比增长依次为2.2%、3.2%、1.2%、2.9%和18.0%，暗示未来2-3个月产量增加 将会提速。一旦出口需求逊于预期，必将导致主产国库存连续 攀升，跃上200万吨水平，令期价承担 较大的归落压力。

　　节日需求即将完结

　　观测显示，8月份国内棕榈油表观消费量预估为59万吨，同比和环比分别增加 19.1%和31.7%，解释在中秋、国庆双节备货刺激下终端购货意愿增强，不过，短暂繁荣并不能掩盖实质颓势，“后双节”时代的棕榈油消费将随着天气转凉而受来 抑制，对价格而言不会是好兆头。

　　近几个月的去库存化，重要因素是胀库背景下5-7月份的进口步伐趋缓，就绝对数量来看，当前的库存水平较2010、2011和2012年同期分别高125.7%、127.5%和65.5%，意味着巨大的库存压力始终制约期价走升，令多方退避三舍。

　　值得一提的是，豆油棕油期现价差在上半年大幅收敛之后，7月份以来便整体处于归升修复阶段，两者1401合约价差已创出下半年新高。而1405合约价差也处于扩大阶段，中国养猪网，向上突破的动能正在积聚。现货四级豆油与24度棕榈油价差则走升至1600元/吨左右，仍低于近一年半以来的均值水平，解释棕榈油比价优势正在连续丧失，对价格而言是一种隐性利空。

　　美豆顶部正在酝酿

　　美国农业部刚刚出炉的9月份供需报告为市场带来意外惊喜，助推美豆11月合约再度冲击1400美分/蒲式耳一线的压力关口，但油脂板块却弱势仍旧 ，反映出卖盘压力正在增加 。

　　在报告中，美国农业部分析2013/2014年度美豆单产、总产分别为41.2蒲式耳/英亩和31.49亿蒲式耳，低于8月预估的42.6蒲式耳/英亩和32.55亿蒲式耳的水平，并将期末库存由8月时的2.2亿蒲式耳下调至1.5亿蒲式耳，低于估量 师平均预估的1.65亿蒲式耳。乍一看，本次报告奠定了新作美豆供需连续 偏紧的基调，或助推期价高位运行，但其实当前的涨势发生在新作美豆产量环比增加 4.4%和南美大豆产量预期增长7.7%的背景下，与上涨逻辑发生较大冲突，暗示天气升水泡沫将随时有可能破裂。美豆期价在9月中上旬见顶是大致率事件，对棕榈油而言是较大利空。

　　(文章来源：期货日报)

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