公告点评
双汇发展发布了关于更新后的重大资产重组相关事项的一系列公告，我们的概况和点评如下：
1.根据公告，本次重大资产重组更新的重点内容包括：
1)此次置出资产的作价由 166405.98万元下调至人民币 145790万元；双聚拢团拟注入资产的作价由3155236.93万元调整为人民币2537720万元；罗特克斯拟注入资产的作价由 96315.70万元调整为人民币 74104万元。拟注入资产作价减少约19%，对应2012年PE约14倍。
2)基于更新的标的资产作价以及发行价格50.44元/股，公司对非公布发行股票的发行股数进行了相应调整，向双聚拢团发行的股份数量由5.74亿股调整为4.74亿股，向罗特克斯发行的股份数量由1832万股调整为1469万股。按此运算 ，公司资产注入完成后的总股本约为10.95亿股。
纯利连续 改善
2.2011年业绩符合预期，纯利能力不断改善。
根据公司的重组前纯利猜测 表，2011年上市公司实现营业收入371.08亿元，同比增长2.2%；实现净利润约5.72亿，同比下行50.63%。基本符合我们之前预期。公司去年单季度收入分别为84亿、68亿、109亿和110亿，单季度利润分别为2.87亿、-1.93亿、2.36亿和2.78亿，显示纯利连续 改善。估量 公司整体的产能利用率情景已经恢复来 3·15事件发生前的常态水平，2012年随着昆明双汇、南昌双汇、郑州双汇三个新厂的投产，以及绵阳双汇、德州双汇等新生产线的投产，2012年的产销量估量 会较2011年有较大增长。
坚持“增持”评级
3.按照公司备考纯利猜测 ，2011~2012年净利润分别为13.48亿元和29.48亿元，对应每股收益在1.23元和2.69元左右，低于我们之前2011~2012年分别实现15亿和33亿左右的净利润预期。但考虑来 纯利不足时公司股东需要进行补偿，公司的备考利润猜测 会相对保守。公司目前屠宰量、肉制品的发货量和销售量已经恢复，今年业绩情景很大程度上取决于猪肉价格的下行幅度。如果生猪收购价格大幅下行(公司分析全年平均下行8%左右)，公司纯利水平有望连续 提升。公司目前股价70元，对应重组后2012年PE为26倍。
我们认为公司今年EPS仍有望来 达3~3.3元，给予公司2012年25倍估值水平，养猪论坛 ，目标价格在75~80元，坚持“增持”评级。
风险与不确定性
生猪、家禽产业链的食品安全；市场投入费用增加 ；生猪收购价格急速攀升带来的成本压力等。
责任编辑：NF018(本文来源：大洋网-广州日报 )
