图 南美大豆历年产量及库存消费比

　　一、 本年度南美大豆创纪录高产，供应压力庞大

　　在经历2011/2012年度南北美大豆在洪涝条件下大幅减产后，2012/2013年度市场分析南美大豆将创纪录高产（如图）。据3月份最新美国农业部报告数据，2012/2013年度，全球大豆产量2.68亿吨，较去年的2.3873亿吨大幅增长12.26%，而总需求量为2.6087亿吨，仅较去年的2.5618亿吨增长1.83%。其中南美主产国巴西大豆产量将来 达8350万吨，较上年度的6650万吨大幅增长26.17%，而需求总量为4107.9万吨，仅较去年的3790万吨增长8.39%；阿根廷大豆产量将来 达5150万吨，较上年度的4010万吨大幅增长28.43%，而需求总量为4015万吨，较去年的3340.8万吨增长20.18%。在南美创纪录高产背景下，后期大豆供应压力庞大，庞大的供应压力将对价格上行产生抑制作用，所以后期豆类市场，从基本面角度估量 ，整体偏空思路操作为宜。

　　目前南美大豆特别是巴西大豆正处于收割高峰期，据巴西农业咨询机构Safras e Mercado称，截止来 2013年3月22日，巴西大豆收割工作已经完成了64%。相比之下，一周前的收成 进度为58%，上年同期为63%，五年平均水平为52%，Safras称，巴西头号大豆产区马托格罗索州大豆收割工作完成了91%，相比之下，一周前为87%，上年同期为93%，五年平均水平为79%。阿根廷收割也已经开始，4月份将进入收割高峰期。由此来看，庞大供应压力，即将来袭。

　　二、 豆类市场目前高位坚挺因素估量

　　从前期CBOT美豆市场的价格走势来看，3月中旬美豆价格在北美豆出口放缓及南美大豆收成 压力下，价格持涌现6连跌，但随后在1400美分/蒲式耳的整数关口收来 支撑，后不断上扬，且突破60日均线阻力位，截止目前CBOT5月主力价格在1450美分/蒲式耳邻近。按照常态逻辑，在庞大供应压力下，价格的归落应该是持续，中间或许会有小幅反弹但在主要阻力线附件将遭遇庞大阻力而连续 归落方向，而目前的情景并非这样。

　　究其因素主要因为南美港口的运力涌现问题，虽然南美巨量大豆已经开始收割上市，但遭遇运力瓶颈，涌现有货运不出的尴尬局面，导致市场不得不重新将购货渠道转移至美国，但美国在经历的上年度的洪涝减产后，现有库存不断偏紧，现货价格升贴水不断高位，导致了3月19日以来的不断反弹上涨行情。

　　据悉目前物流问题仍在不断延缓巴西大豆出口速度，即便3月创下历史最高记录，但整体进度估量 仍比去年同期落后420万吨。帕拉纳瓜港货轮靠岸来 离岸的时间大约为57天，通常情景下，中国养猪网，每年此时的耽搁时间在40天左右。在桑托斯港口，耽搁时间在27来 32天，相比之下，前几年在20天左右。

　　从以上估量 可以看出，虽然目前巨量供应已经涌现，但由于南美运输瓶颈，导致市场供应流通不畅，使得短期市场连续 面临供应不足的局面，导致了目前市场不断坚挺格局。

　　三、 庞大供应压力下，坚挺格局分析难长久

　　虽然目前南美运输瓶颈临时导致大豆供应流通受阻，但巨量供应是实实在在存在的，运输出港只是时间问题。近期巴西大豆组织称港口发货延误最严重时期近乎完结，后期廉价南美大豆来 港量将逐步增加 。

　　另外据天下粮仓网的船期跟踪数据来看，2月进口大豆实际来 港367.7万吨，该数据高于海关公开的290万吨，可能由于部分船期通关时间因春节延期的因素，3月份大豆来 港总量预估394万吨，略高于此前预估的380万吨水平。据最新调查显示，因巴西港口严重拥塞，大豆装船延误，此前预告4月将来 的520万吨大豆中，将只有400-420万吨能按期来 港。当前巴西有900-1200万吨大豆等待发往中国，5-6月份或集中运抵中国，最新预估5-6月份进口大豆来 港总量或高达1260万吨。

　　所以由以上的估量 来看，最迟来 5月份，南美大豆将大量集中来 港，届时在庞大供应压力下，豆类品种市场将重回下降方向。因为期货相对现货有超前性，所以分析豆类市场的做空时机将在4月份涌现，4月中旬左右涌现的概率较大一些。

　　机构来源：大地期货