中粮期货 李建雷
目前美国大豆产区天气利于大豆生长，各机构对美国大豆的单产水平预估也较高，中国养猪网，来 达了43蒲式耳/英亩以上，国内豆类总体供应充足，经过快速上涨后，豆类价格调整风险加大。但是笔者认为，豆类的上涨行情只是刚开始，后期仍有不错的投资空间，其中豆油最好。
小麦是本轮农产品行情的导火索。今年北半球小麦产量呈下行方向，特别是俄罗斯下行的幅度很大，减产可能来 达1500万吨以上，相当于俄罗斯小麦一个年度的出口量，这将使俄罗斯小麦价格处于高位，其出口也将放缓。小麦在饲料中的用量也会减少，美国大豆和玉米的出口需求可能激增，这可能会拉升美国小麦、玉米甚至大豆的价格。
由于今年美国大豆供应偏紧，而且美国畜牧业并没有分析那样差，从第二季度末美国油厂大豆和豆粕的库存估量 ，美国豆粕需求方会有突然补库的需求，将刺激价格上扬，这也加重了美国大豆本年度供应偏紧的局面。分析这种情景在随后数月会延续，可能还会更严肃 。
从国内情景看，目前大豆供应充足，但是分析8-9月份的大豆来 港量将比6-7月份大幅减少，而且国内8-9月份通常是需求比较旺盛的月份，这加重了市场对9月份豆粕供应的担忧。此外，由于前期部分油厂和需求方签订了基差合同，使其目前已经无货可以卖，并有陆续停机计划，这使需求方不得不提前准备9月份的供应。虽然豆类价格涌现了较大幅度上涨，但是从压榨利润看，企业并没有很好的效益，豆粕和豆油的奉献还是不高。
国内6月份之前养殖效益差，导致养殖剔除 率较高，但是6月份后南方的大量降雨以及部分地区涌现的疫情，使畜产品价格近期快速归升，这为豆粕价格上涨提供了很好的基础。目前养殖业可以承担 的豆粕价格已经在3500元/吨以上的水平，从玉米和豆粕的比价关系看，笔者认为豆粕是偏低的，而且是长期被低估的品种。
目前大豆的关注焦点仿佛集中在天气对单产的影响，但这其实已经成为次要的问题，天气良好对大豆价格的确是个打击，但是目前整个市场正在发生微妙的变化，即通胀担心的增加 。研究显示，在通胀的情景下，大宗商品中表现最强的通常是农产品和黄金，加之农产品供应正受来 多种不利原因的影响，所以农产品表现强势也就不足为奇了，而且这种强势会坚持相当长一段时间，可能要来 南半球小麦产量确定后。
综上，豆类价格虽然目前已经处于相对高位，存在调整需求，但仍是好的进场时机，因为后期其强势的基础依然存在。从小麦和大豆的季节性规律看，大豆目前的上涨会慢于小麦，但随着大豆产量的确定，美豆价格可能会强于美国小麦，进而带动国内豆类期货再次上升，这个周期可能会延续来 年底。
