豆粕特别是近月合约受供需面提振显然，而豆油后市或坚持弱势，结合诸多原因估量 ，豆油1309合约与豆粕1305合约的价差存在进一步缩小的可能，由此带来二者间卖豆油买豆粕的跨品种套利机会。

　　豆粕现货及近月合约强势

　　国内豆粕现货市场以及近月合约由于受来 需求面的支撑，表现相对坚挺，这主要是由于以下几个方面导致的：

　　一是巴西内陆至港口物流运输能力不及市场预期，相关船期延误严重。当前已是巴西大豆上市的高峰季节，但该国的公共交通运输却始终不尽如人意，运力不足致使大豆普遍拥塞在港口。据《油世界》消息称，2月份巴西出口了96万吨大豆，比上年同期减少了39%。

　　二是在南美新作大豆不能有效供给市场时，大豆重新是市场的筛选，但其库存日益趋紧。由于南美巴西大豆不能及时有效地供给市场，中国等买家由于需求而将目光重新放归美国市场，大量摘 购美国大豆。而当前美国大豆库存水平是近10年来的历史低位水平，这为芝加哥大豆期货不断反弹提供有力支撑，也为国内豆粕上扬注入动力，特别是对近月合约。

　　三是由于巴西对华大豆装运船期不及预期，市场对中国进口大豆的预估值也低于常态压榨需求，3月份来 港的南美新作大豆低于市场预期的可能性大，近月来 港的大豆数量及时间仍存在众多的不确定性。市场预估3月份来 港的新作大豆预估为330万吨左右，4月份来 港的约为450万吨。而当前国内港口大豆库存也连续减少，大豆补给又跟不上，致使豆粕现货供应趋紧，且豆粕库存极为有限。加之豆油价格处于低位水平，分析豆油基本面利空或将不断。此外，油厂手中仍握有部分高位价格的豆粕合同，故而油厂挺豆粕价格意愿和动力均较强。

　　豆油基本面利空

　　现阶段，国内豆油库存高企，国家控通胀力度亦在连续加大。此外，国家倡导勤俭节省，当前处于节后的豆油消费淡季，其需求量大幅萎缩。加之南美新作大豆丰产以及美豆预期增产，全球豆类市场实质面临重大利空。虽然巴西运力不足，但也应清醒地认识来 ，目前南美的大豆只是上市延迟，节奏放慢而已，但最终将会流向市场，大大改善大豆市场的流通量。尽管当前国内近月南美大豆来 港量相当有限，但在6月份左右，中国港口可能会涌现南美新作大豆和美国旧作大豆同时来 港的局面，这将致使豆类远月合约承压下跌。

　　潜在风险需小心

　　虽然我们判定 市场存在套利空间，但因基本面等原因的变动，投资者在具体的操作过程中也应当注意预防 风险。

　　最大的潜在风险是，近期猪肉价格由于节后需求大幅减少而导致价格处于归落通道。当前，全国猪肉平均价格约为26.28元/公斤，猪粮比也不断下跌，目前已跌至大约5.76。此外，生猪存栏量亦在下跌之中，2013年1月份的生猪存栏量为44813万头，较2012年12月份减少了1481万头，而能繁母猪存栏量则与去年12月份持平，为5068万头。估量 数据可晓 ，养殖市场利润空间进一步被压缩，生猪价格，且生猪存栏量大幅减少，不利于豆粕需求，从而在一定程度上抑制了豆粕期价上行。而当前豆油期货价格已稍低于现货价格，且盘面已经过较长时间的归落，当前有企稳走好迹象。