招商期货詹志红杨霄

　　中国长假期间，CBOT农产品走势发生了重大的转变，美豆出现 探底归升格局，900美分再次显现出强劲支撑。上周五USDA供需报告数据低于市场预期，同时美豆的强劲需求数据正抵消产量创新高所带来的利空影响，随后美豆盘面的大幅上涨，揭示着市场对基本面的利空已经基本消化完毕。从量能上看，美豆期货总持仓量稳步增加 解释市场人气正在逐步积聚，反弹级别正在加大。 作为市场化程度高的连豆粕品种节后强势上行，同时量能的稳步增加 为期价的进一步上行打开了空间。

　　进入10月份以来，美元指数不断归落，并于近几日破位下降。美原油再次攀升近前期阶段高点邻近，并且从量能配合情景上看，很可能将突破前期高点。澳洲央行的加息再次挑动这市场对通胀预期增强的敏锐 神经，黄金价格刷新历史新高。这些原因对商品市场都起来 较强的利多效应。

　　美农业部10月9日公开了最新大豆月度报告，报告小幅上调美国2009/10年度大豆产量及期末结转库存预估，起初盘面大幅上涨，揭示了市场对美豆丰产的利空已经基本消化，市场的焦点未来可能更多的转移来 需求上来。

　　从期货总持仓量变化方向上看，美豆、玉米、小麦产品期货总持仓量涌现企稳上升的方向，特别是美玉米、大豆的量能配合良好，正在强化玉米、大豆市场见底的信号。若美豆下游产品的总持仓量能够实现企稳稳步归升，则将助推美豆的反弹空间。同时，本周以来国内豆粕期货也增仓显然，截至10月14日，大连交易所前20名会员多头持仓256926手，当天多头增仓38406手，资金对豆粕市场显示了浓厚的爱好 。这些原因均为未来连豆粕打开上行空间提供了坚实的基础。

　　节后由于美豆不断波动上扬，进口大豆来 港量较少，提振了油厂挺价信心，加上节前的大量预售以及节日期间的相继停机，豆粕现货连续食 紧，油厂力挺豆粕价格，使豆粕现货价涨幅连续扩大。

　　当前饲料企业豆粕库存整体较低，豆粕库存平均在10-15天左右，与前期养殖低估期间并无太大差异，饲料企业依然保持 相对慎重的态度，因此豆粕市场还存在潜在的库存需求。截至10月14日，国内沿海多数地区豆粕价格稳中趋弱，部分地区报价突破3600元/吨，但与9月30日相比，各地区报价均大幅提高，哈尔滨地区工厂豆粕价格提高80元/吨、大连地区豆粕现货价格提高250元/吨、江苏地区豆粕现货价格提高120元/吨。养殖业补库带动豆粕需求好转，豆粕现货市场近期强势有望延续。

　　综上所述，美豆基本面已经逐步从前期产量利空中转移来 需求上来，同时配合着期货总持仓量能的稳步增加 ，我们认为期价在1000美分邻近短期整理后将连续 上行。连豆粕站稳2800元关键点位后，现货价格及资金的涌入将为期价进一步打开上涨空间。

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