生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱

　　1、本周生猪价格继续窄幅震荡。

　　本周六，全国生猪价格14.61元/公斤，周环比上涨0.6%，生猪价格继续窄幅震荡。

　　涌益咨询（3.28-4.3）：全国90公斤内生猪出栏占比3.93%，维持低位；50公斤二元母猪价格1634元/头，连续六周持平，同比上升3.7%；规模场15公斤仔猪出栏价659元/头，周环比上涨1.9%。

　　2、生猪出栏均重升至128.89公斤。

　　涌益咨询（3.28-4.3）：全国出栏生猪均重128.89公斤，周环比再升0.25公斤，较2023年、2024年同期分别高6.11公斤、3.53公斤；

　　150kg以上生猪出栏占比5.03%，周环比升0.11个百分点，较2023、2024年同期分别低1.13个百分点、低0.71个百分点；

　　175kg、200kg与标猪价差分别为0.41元/斤、1.18元/斤，周环比分别下降0.09元/斤、0.12元/斤。

　　3、补栏积极性持续疲弱，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。

　　生猪补栏持续疲弱，根据农业部数据，2025年2月我国能繁母猪存栏量环比上升0.1%，2024年4月至今产能累计仅上升2%；

　　上海钢联，2025年3月能繁母猪存栏量环比上升0.09%（2月0.06%），其中，规模场环比上升0.08%（2月0.05%），中小散环比上升0.41%（2月0.19%）；

　　涌益咨询，2025年3月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.1%（2月-0.05%），能繁母猪存栏量（中大养殖样本企业）环比下降0.25%（2月-0.18%）。

　　2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏生猪养殖成本处于行业第一梯队。（来源：华安证券）

　　中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价

　　1、美国对中国进一步加征34%对等关税，中国跟随反制，利多国内农产品价格。

　　2025年4月2日美国宣布对中国输美商品征收34%“对等关税”，本轮加征关税后，中国输美商品累计税率达54%。

　　2025年4月4日中国在3月加征关税基础上对美关税同步加码，自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

　　据海关总署，2024年中国自美国进口商品总值11641亿元人民币，其中农业食品类占比接近20%。

　　从核心农产品对外依存度看，2024年我国大豆及牛肉对外依存度高，分别为81.49%、25.22%。

　　而单独从中国进口中对美进口依存度看，玉米、大豆及猪杂碎对美进口依存度偏高，分别为15.20%、21.07%、27.67%，猪/牛/鸡肉分别为6.81%、5.17%、10.75%。

　　中美互加关税升级，利多国内农产品整体价格，对猪价的影响涉及原料成本抬升、进口猪肉及其他肉类替代，多维度利多猪价，不应因猪肉单项自美国进口占比低而被忽视。

　　2、内外围共振利多猪价，生猪板块配置价值显现。

　　据涌益咨询，截至2025年4月6日，全国生猪均价14.60元/公斤，周环比+0.05元/公斤，同比-0.67元/公斤。150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.28元/公斤。

　　需求边际改善及前期供给缺口传导将至背景下，标肥价差季节性收窄对猪价压制有限。

　　2025年3月20-31日行业二育栏舍利用率29%，低于2024年同期。

　　截至4月3日，规模场15kg仔猪价格涨至659元/头，相对高位运行。

　　二育当前入场谨慎，步入4月有望加速进场，仔猪价格相对高位运行反映冬季仔猪损失缺口及远月猪价支撑。

　　国内供需看，2025年猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击下避险属性及投资逻辑强化，建议积极配置（来源：开源证券）

　　来源：大畜牧综合开源证券和华安证券等