在2024年末至2025年初，仔猪市场经历了一波显著的价格波动。年前仔猪价格因集团猪企抬价、饲料成本下降和养殖分工变化而上涨，7kg仔猪价格达到560元/头左右。年后由于补栏需求减弱、消费淡季、疫病风险和生猪价格低迷，价格暴跌至460-500元/头，跌幅近百元。
有头部猪企已确认会在2025年扩产。温氏股份称，公司初步制定2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售目标约3300万至3500万头，其2024年销售肉猪（含毛猪和鲜品）3018.27万头；神农集团计划销售生猪320万至350万头，且预计2027年突破500万头，其2024年销售生猪227.15万头；重整后的正邦科技更是预计2025年销售生猪超过700万头，与2024年的414.66万头的生猪销售数据相比，产能增加近70%。
01.仔猪价格开跌，大猪压栏增多
养猪网数据显示，仔猪价格结束前期连续六周上涨，近两周累计跌幅达5.70%。2月21日7kg仔猪均价为488.57元/头，周环比下降5.70%，反映出补栏需求阶段性放缓。二元母猪价格则稳定在1641.43元/头，周环比持平，表明产能调整趋于谨慎。此外，淘汰母猪价格周环比上涨1.56%至10.42元/kg，其与商品猪价格比值升至0.71，显示低效产能加速出清。
养殖企业出栏计划延续收缩趋势。监测样本显示，1月实际出栏量环比减少9.06%，2月计划出栏量进一步环比下降12.90%至1117万头，主要受春节错期及市场预期影响。
商品猪出栏均重及宰后均重小幅上行，大猪压栏现象略有增加。截至2月21日，商品猪出栏均重为123.48kg，周环比微增0.08%；宰后均重为91.52kg，周环比上升0.24%。同期，150kg以上大猪出栏占比提升至1.62%，表明部分养殖户倾向延迟出栏。
标肥价差周环比收窄，肥猪价格优势较去年同期更显著。2月21日标肥价差为-1.28元/kg，较前一周缩小，反映出标猪供应压力有所缓解。与此同时，下游屠宰量周环比回升，显示消费端边际改善迹象。不过，当前标肥价差仍处于低位区间，表明肥猪需求尚未完全释放，市场分化压力仍存。
整体来看，短期内养殖端出栏节奏调整与消费需求波动仍将主导价格走势。随着春季补栏窗口临近，仔猪价格能否止跌企稳，或成为后续产能变化的关键观察点。
02.年中生猪供给或高于2024年同期水平
相关分析认为，短期来看，生猪市场阶段性供强需弱的格局将持续。不过，由于肥标价差处于较高水平，局部二育进场会截流部分猪源，短期猪价进一步下跌的空间有限。供给压力后移预期则会压制近月合约上涨空间，短期需关注二育节奏及生猪出栏体重。
中期来看，当前全国新生仔猪数量仍处于相对高位，且春节后生猪出栏体重逐步增加，预计今年上半年生猪供给量将明显增加。若上半年生猪出栏体重未明显下降，则今年年中生猪养殖企业大概率出现阶段性亏损。
长期来看，能繁母猪存栏量仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现，预计全年生猪销售均价在14元/公斤左右，上方压力位为15元/公斤。
图为能繁母猪存栏量及生猪存栏量
具体分析如下：
宏观逻辑方面，投资者需重点关注全球主要经济体的货币政策以及我国CPI走势。
产业逻辑方面，非洲猪瘟后疫病呈现常态化，被动去产能导致猪价出现阶段性波动，波动周期缩短、波动频率加快。养殖端，规模化进程尚未结束，低成本、资金状况良好的企业继续提高产能利用率、扩大市场份额，2025年全国市场占有率排行靠前的养殖集团出栏计划同比仍将增加。
供需逻辑方面，生猪供给仍是主导价格的关键因素。排除冬季疾病影响，2025年生猪供给进入上升周期。从母猪存栏量来看，农业农村部公布的数据显示，2024年母猪存栏量从5月开始逐月递增，11月末母猪存栏量达4080万头。2024年12月和2025年1月，能繁母猪存栏量分别为4078万头和4062万头，虽然近两个月能繁母猪存栏量环比下降，但2025年1月同比仍增加0.8%，达到正常保有量的104.1%。因此，从母猪存栏量推算，2025年3—9月生猪出栏量将逐月递增，且2025年10—11月生猪供给仍处于相对高位。另外，从生产指标来看，2024年部分头部养殖企业PSY提升2%，2025年计划提升1%，将进一步加大2025年的供应压力。
从月度新生仔猪数量来看，2024年3月新生仔猪数量开始环比增长。2024年6月至9月全国规模养殖场月度新生仔猪数量持续超过4000万头，其中8—9月规模养殖场新增仔猪接近4200万头。2024年10—12月全国月度新生仔猪仍处于相对高位。农业农村部发布的最新数据显示，2025年1月全国新生仔猪数量同比增加2.5%。上述数据意味着2025年年中生猪供给仍将高于2024年同期水平。
从出栏体重来看，在肥标价差扩大的情况下，春节后生猪出栏体重明显抬升。养猪网数据显示，截至2月20日，生猪出栏均重为124.05公斤，同比增加1.6%；截至2月24日，肥标价差为1.12元/公斤。在肥标价差明显收窄前，预计生猪出栏体重仍将维持高位。
03.集团猪企继续上产能
温氏股份称，公司初步制定2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售目标约3300万至3500万头，其2024年销售肉猪（含毛猪和鲜品）3018.27万头；
神农集团计划销售生猪320万至350万头，且预计2027年突破500万头，其2024年销售生猪227.15万头；
重整后的正邦科技更是预计2025年销售生猪超过700万头，与2024年的414.66万头的生猪销售数据相比，产能增加近70%。
神农集团方面表示，实体行业产能扩张和其他行业不一样，企业要提前准备好土地、猪场以及人才。公司在2023年就确定了2025年产能增加的计划，除非市场波动很强烈，不然不会跟随周期做大的调整。
在生猪养殖业，能繁母猪的数量决定未来一段时间内生猪的供应量。有猪企计划将2025年能繁母猪的数量增加50%左右。天邦食品称，公司2025年计划会根据资金情况，逐步实现40万头的能繁母猪目标。数据显示，截至2024年12月末，该公司能繁母猪的存栏量为26.18万头。
大宗商品分析机构发布的数据显示，2025年1月，全国196家养殖企业能繁母猪存栏量为905.27万头，环比上涨0.71%，同比上涨15.35%。对此，有生猪市场分析师认为，养殖端暂未开启去产能模式，能繁母猪存栏量保持增长走势，周期拐点未至。
在“产能增加—供应给市场的生猪数量增加—生猪价格下跌”的周期逻辑下，猪企为何还要扩产？多数猪企均表示，企业要布局未来产能，当进入“产能减少—生猪供应量增加—生猪价格上升”的周期时，才能够积极进入市场。
规模猪企的产能在增加的同时，散户的产能在下降。行业数据显示，市场占有率排名前20的猪企的生猪出栏数量占全国总量的30.58%。从2018年到2024年，我国生猪产业规模化程度也从49%提升到了70%左右；2018至2023年，散户数量的降幅也超过40%。
