2月5日，蛇年首个交易日，生猪期货迎来开门红，2503合约早盘高开高走，盘中一度触及两个月高点13425元，尾盘报收于13385元/吨，较前一交易日上涨350元，涨幅2.69%。

　　生猪价格起伏背后

　　春节期间生猪价格持续震荡，本周河南生猪价格每公斤16.7元，全国每50kg二元母猪价格1640元/头。2月5日浙江某食品加工厂标猪主流采购价格参考17.2元/公斤，体重130—135公斤，宰量1800头左右。

　　“自1月8日至2月5日，生猪期货价格一直处于区间震荡走势，生猪现货价格同样在15—16元/kg区间震荡。我们认为，这是因为前期市场过度悲观，春节前养殖户积极出售大猪，导致供应前置，进而使近期供应压力得到进一步缓解。”中信期货高级研究员程也表示。

　　在现货大跌预期被证伪、标肥价差持续偏高的情况下，二育和冻品商信心有所增强，据调研反馈，节前，二育环节零星提早启动，也为价格提供阶段性支撑。程也表示，即便当前价格相对坚挺，这个价位并不是现货的底部，往后仍有一定下跌空间。从基本面来看，目前行业仍有利润，长期来看，“杀利润”的过程仍将继续。

　　不过，侯晓瑞表示，从期货盘面上看，目前空头相对占优的局面还是比较明显，且从基本面角度看，供应是逐步增加的。因此，市场情绪相对悲观，目前所有合约基本都贴水现货。去年生猪期货持续下跌，一是跌现货，尤其9月后随着现货不断下跌，期货跟随下跌。二是跌预期，在供应增长预期下，未来合约均跌至贴水现货状态。

　　据了解，自2024年8月中旬起，生猪期货价格转势下跌，主要在于基本面的转向。从大趋势来看，也验证了“长期的期货价格走势以基本面为锚”的大方向。

　　仔猪价格大幅上涨

　　一般而言，每年的春季是仔猪补栏旺季，主要原因为仔猪成活率高，未来出栏正好对应消费旺季，仔猪价格也会出现不同程度上涨。侯晓瑞表示，今年仔猪价格节前已经出现明显上涨，部分企业提前预期年后上涨行情，有抢跑动作，在能繁母猪基数不低的情况下，需关注是否有提前透支上涨幅度的可能。

　　据了解，由于今年仔猪补栏积极性持续偏高，节前仔猪价格呈现持续上行。节日期间，据调研反馈，仔猪价格进一步攀升，2月4日7kg三元仔猪全国均价较节前（1月14日）上涨23元/头，其中，河北涨幅最高，达40元/头；湖南涨幅最低，达10元/头。需注意的是，虽报价持续增高，但春节期间实际成交量非常有限，后续还需要持续跟踪节后成交量恢复后的真实报价水平。

　　短期内或将见底

　　“2025年生猪格局将类似2023年的供需格局，仍然是供大于求。今年与2023年的不同，或许是成本的降低与出栏总量的略微减少，上半年或维持微利状态。上半年影响生猪价格走势的因素主要还是存栏量和出栏节奏，从整体上看，存栏量其实是一个既定的数，上半年存栏从产能效率和能繁母猪（10月前）的数据来看将呈现逐月增加的情况，而出栏节奏则是可变的因素，压栏和二育成为上半年猪价的重要驱动。”南华期货农产品分析师王一帆表示。

　　此外，从驱动角度，供需进一步走向宽松的大趋势利空价格，以成本为锚，向下仍有空间，但较为有限。从估值角度，前期期货价格大跌已在盘面兑现，目前生猪期货价格大幅低于现货价格，基差处于历史低位，做空估值不具备性价比。因此，程也表示，策略建议上，目前价格建议投资者观望为主，等待短期反弹后逢高沽空机会。

　　“对于上市公司来说，从套保角度，目前盘面估值偏低，套保性价比不高，同样建议待盘面进一步反弹后，给到一定安全垫，再逐步逢高入场套保。另外，长远来讲，市场或将进入持续高负债的时代，‘降本增效’才是企业最需要思考和攻克的永恒论题。”程也称。