近日，三大上市猪企牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）的2024年12月销售月报已陆续发布。数据显示，三大上市猪企生猪销量环比同比均增长，但三大猪企的生猪销售均价环比均有所下降，不过同比有所上升。
生猪销售均价均已跌破16元大关
数据显示，三大上市猪企在2024年12月的销售收入均同比上升，而从环比变化来看，牧原股份和新希望环比上升，温氏股份环比小幅下降。
具体而言，牧原股份凭借153.85亿元的生猪销售收入位居榜首，环比增长27.5%，同比增长49.1%；温氏股份和新希望生猪销售收入分别为59.68亿元和24.1亿元。
销售收入的变化与生猪价格走势息息相关。从价格变化来看，三大上市猪企在12月的生猪销售均价均已跌破16元大关，呈现环比下降同比上升趋势。其中，新希望商品猪销售均价环比下跌幅度最大，为15.51元/公斤，环比下降5.94%；牧原股份和温氏股份商品猪销售均价分别为15.29元/公斤和15.89元/公斤。
“12月生猪价格环比下降约5%主要是由于供给端的增加。一方面，养殖企业为了满足春节前的市场需求，集中出栏生猪，导致市场供应量大增；另一方面，部分养殖户在年前也加大了出栏力度，进一步加剧了供给压力。虽然春节前猪肉需求有所增加，但整体需求增长相对有限，且受到猪肉价格较高的影响，部分消费者可能会选择其他肉类替代，导致猪肉需求增长不及预期。与此同时，部分养殖户和企业可能担心春节后价格会进一步下跌，因此选择在12月集中出栏，这种预期导致市场供应增加，进而拉低价格。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉《华夏时报》记者。
年底消费需求提振不足，步入2025年后的生猪市场会如何变化？
上海钢联农产品事业部生猪分析师杨志远表示，Mysteel农产品预计2025年生猪月度价格呈现先跌后涨趋势，全年均价水平14.8元—15.2元/公斤，同比跌幅10.67%。低点或在一季度预计均价13元—14元/公斤；高点或出现三季度预计均价在16元—17元/公斤。
三大上市猪企全年出栏量过亿头
事实上，生猪价格的走势变化离不开市场的供需博弈。在猪价下行的背后是养殖端在年底的加速。
数据显示，三大上市猪企2024年12月生猪销量环比同比均增长，其中牧原股份增幅最大，环比增长34.4%，达到857.8万头。温氏股份和新希望分别销售肉猪304.07万头和159.15万头。
“年底是企业总结年度经营成果的关键时期，加速出栏有助于完成既定的销售任务和业绩指标。这对于向股东、投资者和市场展示公司的经营能力和业绩表现非常重要，也有利于维持公司的市场形象和股价稳定。通过加速出栏部分生猪，企业可以调整存栏结构，为下一年的养殖计划做准备。例如，淘汰一些生产性能较低的母猪或育肥猪，保留优质种猪和仔猪，有利于提高养殖效率和降低成本，为来年的生产打下良好基础。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元接受《华夏时报》记者采访时说道。
杨志远指出，2024年12月的猪价呈现震荡下跌态势，养殖端为达成年度生猪出栏计划，纷纷加快出栏节奏，部分体重不足120公斤的生猪提前出栏，使得当月出栏计划完成率偏高。进入1月份，尽管生猪出栏计划环比下降，但由于实际有效出栏天数较少，日均生猪出栏量依然呈现环比增加的趋势。
值得一提的是，从全年出栏量来看，三大猪企出栏生猪已过亿。牧原股份凭借销售生猪7160.2万头一马当先，温氏股份和新希望分别销售肉猪3018.27万头和1652.49万头，共计销售生猪已达到1.18亿头。
2025年猪价上行空间较小
展望2025年，尽管饲料原料价格未出现明显抬头，但国内消费提振力度有限，加上能繁母猪仍然保持上升趋势，将压制猪价上行空间。根据农业农村部数据，截至2024年11月，全国能繁母猪数量为4080万头，距离最新修订的能繁绿区上限4095万头仅差15万头，由于能繁母猪规模仍在增长，将意味着2025年的猪肉供需情况是大概率供过于求。华鑫证券研报指出，预计猪价将会在2025年第一季度因春节大规模集中出栏而波动下行至低位，经过底部调整后小幅回弹，但因后续新增产能带来的供给增多，全年猪价相对维持在周期低位。
“2019年以来，生猪养殖全行业扩产，且都是举债扩产，行业发展至今，规模化养殖场的扩产能力基本达到了现阶段可以负荷的上限了，或者说接近上限，加上全行业资产负债率仍处在历史较高水平，产能回补速度不及上一轮周期。”上述分析师说：“中期角度来说，生猪供给缓慢回升，猪肉消费需求尚看不到明显提振，供需格局或将呈现出较弱的供大于求局面，也将收拢本轮周期的猪价波动。换言之，本轮周期内，上市猪企的核心竞争力来自养殖成本控制能力，猪价上行空间有限的原因，价格波动带动盈利提升的边际效应将减弱。”
2024年申万生猪养殖指数继续下跌12.45%，其跌幅在大类行业中排名靠前，且从2020年到2024年，该指数的年线已经录得五连阴，累计下跌34.75%，最大回撤为56.82%。2025年以来，申万生猪养殖指数继续下跌3.4%，板块26只个股平均跌幅为5.46%。
小体量猪企或成最佳选择
业内对中短期悲观预判，以及头部企业“行业进入微利时代”的观点，生猪养殖企业后续的增长空间又在哪里？
回看2018年至今的行业发展，一个比较突出的特点便是大量养殖户的退出，与企业化养殖产能的不断加码。
牧原股份就是典型，也是上一轮猪周期扩张最成功的企业。2024年猪价远低于2020年，但是该公司利润能够恢复到2020年的近七成水平，便与“以量补价”的逻辑密不可分。
历史数据显示，2020年牧原股份生猪出栏量为1812万头，此后两年逐步抬升至4000万头、6000万头级别，经过2022年、2023年短暂休整后，2024年已经超过7100万头。
这是什么概念？相关数据显示，2023年全国生猪出栏量为72662万头，2024年前三季度全国出栏量合计52030万头。
相当于，全国范围内每出栏的10头生猪中，就有1头出自牧原股份。而面对如此大的出栏规模，后续公司产能、产量进一步增长的空间随之减小。
相比之下，现有出栏基数较小的生猪养殖企业，后续不仅具备更大的增长空间，还可能会出现极为可观的出栏增速。
据不完全统计，2024年生猪出栏量低于100万头的上市公司分别为东瑞股份（87.4万头）、克明食品（33.3万头）和正虹科技（10.6万头）。
当然，以上只是未来增长空间的客观基础，成本控制能力、明确的扩产规划等因素同样重要。
成本方面，牧原股份2022年回复监管问询函时曾经进行过详细分析，同行业公司中神农集团、巨星农牧的成本水平具备比较优势。
其中，神农集团有明确的扩产规划。根据昆明当地媒体2024年12月报道，该公司已经确定未来五年的发展计划，并计划到2030年实现年生猪出栏量达到1000万头。
地处四川的巨星农牧（603477.SH），由于该公司为沪市上市公司，月度销售数据没有被要求逐月更新披露，公司历次投资者调研活动对外披露的信息量也少于同行，整体经营数据透明度较差。
此外，还有一些难以量化的因素，比如养殖企业的内部管理水平、一线员工的待遇与激励机制等，这直接决定了每个批次出栏生猪的体重与企业的整体成本水平。
在单位利润扩张难度增加的背景下，具备管理、成本优势和明确扩产规划的小体量养殖企业，未来存在复制前述“以量补价”增长逻辑的可能。
