《中国经营报》记者注意到，前三季度，几乎所有头部养猪企业盈利迎来爆发。在此背景下，京基智农选择拟定增募资不超过19.3亿元“扩产能”。另外一家猪企华统股份耗时一年有余的16亿元定增方案在日前终获通过。该公司计划用超10亿元的资金新建生猪及种猪产能。
与此同时，进入第四季度以来，已有数家上市猪企宣布终止原计划的募集资金投资项目，涉及温氏股份、唐人神、金新农等。
布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志告诉记者，猪企扩张抉择是根据自身企业运营情况而定。整体来看，选择扩产能的企业并不多。头部企业产能扩张冷静，是因为继续扩张的边际收益低而风险大。但对于尚未取得足够规模优势的企业而言，在解决好成本控制和资金链管理的前提下，进行产能扩张仍然是可取的发展战略。
需要注意的是，国家发改委价格监测中心网站在12月2日发布的消息显示，猪价仍有下降可能。“按照正常节奏，新增产能最快也要一年到一年半才能变成商品猪投放市场。”徐洪志说。
要不要扩张产能？
按照京基智农披露的定增预案显示，将募资不超19.3亿元，5.78亿元用来补充流动资金，其余将投向京基智农云浮生猪养殖一体化项目和京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目。
其中，京基智农云浮生猪养殖一体化项目总投资9亿元，该项目达产后预计实现年出栏商品肥猪30万头；京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目总投资7亿元，该项目达产后预计实现年出栏仔猪68万头。
记者注意到，京基智农在2019年介入养猪业务。该公司曾发布规划，2025至2027年生猪出栏目标分别为300万头、420万头、600万头，通过满产满负、轻资产扩张及高效资本运作等方式，发展优质产能，提升养殖规模。
公开数据显示，今年前三季度，公司累计销售生猪163.44万头，同比增长20.82%。也就是说，此次募投项目预计增加的100万头生猪产能，属于原本扩张动作的落地。
京基智农在定增方案中提到，生猪养殖是一个周期性行业，大约三至四年一个周期。目前猪肉价格正处于回暖阶段，正处于“生猪供应增加→猪价下跌”的阶段，公司在目前时点建设猪场，布局未来的生猪产能，能够积极应对下一轮“生猪供应下降→猪价上涨”的“猪周期”阶段。
需要注意的是，我国猪周期逐渐呈现复杂化。多位行业人士此前在接受本报记者采访时就提到，我国猪周期的循环轨迹在变长，行业盈利和亏损周期波动明显，市场行情不确定性增加。
除此之外，华统股份耗时一年有余的16亿元定增申请终获深交所通过。公司拟用超六成募资金额用于生猪养殖建设项目、饲料加工建设项目。项目达产后，将合计新增生猪产能44.8万头。
整体来看，两家通过定增寻求产能扩张的养猪企业，在行业内的规模上属于第二或第三梯队。
徐洪志表示，对于尚未取得足够规模优势的企业而言，在解决好成本控制和资金链管理的前提下，进行产能扩张仍然是可取的发展战略。
记者注意到，华统股份的资产负债率已经超过70%，京基智农的负债率为62%。今年前三季度，华统股份短期有息负债达到28.39亿元，长期借款达到20.49亿元。而其货币资金仅6.82亿元。
不过，在上述两家企业的定增方案中，均拿出相对比例的募资金额用于补充流动资金或偿还债务。
值得关注的是，在上述企业寻求扩张之余，多家上市猪企则纷纷终止原本的产能扩张项目。
此前，唐人神宣布拟终止“融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目”的投入，并将剩余募集资金逾1.15亿元永久补充流动资金。
金新农也终止了“广东天种生猪标准化养殖项目（一期）”和“广东天种生猪标准化养殖项目（二期）”的建设，并将剩余募集资金逾3.8亿元永久补充流动资金。
温氏股份则因环保风险和铁路规划原因，终止了咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区和松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区的建设。
温氏股份相关工作人员告诉记者，目前公司种猪场尚未满产，暂时不增加种猪场投资。公司固定资产投资主要投向肉猪养殖小区、肉鸡场、现有场日常运维等方向。而在整个行业中，根据观察，目前行业整体扩产较为谨慎，主要由规模扩张往提质方向转型，努力降低生产成本，提升盈利能力。
事实上，头部养猪企业大多对产能扩张保持冷静。
牧原股份方面透露，公司前三季度资本开支为101.65亿元，其中第三季度资本开支较二季度环比有所增长，主要是公司为今年冬季疫病防控提前做准备，用于猪场设备的新增、升级改造支出有所增加。
牧原股份董秘秦军此前曾告诉记者，预计全年公司的资本开支在120亿元左右。当前公司经营策略已转变为稳健增长，在建工程规模呈现下降趋势，未来每年资本开支预计将逐步下降。
新希望方面则在近期召开的分析师会议上提到，公司近期没有进行大规模的复产扩产，主要是针对年初关停改造产能的恢复工作。
猪价波动下的盈利担忧
影响猪企做出扩张决策的主要原因是生猪价格。
农业农村部早在11月中旬就对外披露，10月份以来，生猪市场供应持续增加，全国生猪价格已经连续两个月环比下降。根据农业农村部监测，12月4日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.52元/公斤，而在3个月前的9月4日，这一价格为27.24元/公斤。
位于河南省的一位生猪养殖户告诉记者，现在一头猪盈利大约在300元左右。而在10月份，全国出栏一头生猪平均盈利可达到412元。
整体来看，当下生猪价格仍处较高位置，但是价格波动带来的盈利缩水，让行业对于未来猪价走势保持冷静。
牧原股份方面就提到，结合今年五六月份的新生仔猪数等相关数据，公司对今年四季度到明年1月份的猪价持谨慎客观的态度。
卓创资讯生猪分析师邹莹吉此前在接受本报记者采访时就提到，从长周期来看，明年行业会处于盈利状态，但不及今年的整体水准。
通常情况下，当下能繁母猪数量会影响到十个月之后的生猪出栏量，行业也大多以前者的数据作为未来猪价波动参考。
农业农村部日前发布10月能繁母猪存栏数据：10月能繁母猪存栏量4073万头，较9月环比增长0.3%，能繁母猪存栏量相当于正常保有量的104.4%，目前仍处于产能绿色区域。
徐洪志推断，按照正常节奏，新增产能最快需一年到一年半能变成商品猪投放市场。
农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇告诉记者，2025年生猪市场盈利性和平稳的必要条件是产能平稳。如果龙头企业继续扩张，可能会打破当前良好的供需平衡。
他提到，从今年5月以来，能繁母猪产能平稳增长，增幅不大，反映出绝大部分企业在产能扩张上比较谨慎。如果企业在2025年大量扩增产能，2026年产能开始释放，可能会打破当前产需良性循环的局面，导致再次出现阶段性亏损。
“从消费需求来看，我国猪肉无论消费总量还是人均消费量均进入稳定期。产业扩张的时机，一是靠消费拉动，二是产业投资。在既缺乏消费拉动又缺乏市场红利期，头部企业应以稳产提质增效为主，避免增产不提质，规模不经济，数量增而效率低。”朱增勇表示。
与此同时，进入第四季度以来，已有数家上市猪企宣布终止原计划的募集资金投资项目，涉及温氏股份、唐人神、金新农等。
布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志告诉记者，猪企扩张抉择是根据自身企业运营情况而定。整体来看，选择扩产能的企业并不多。头部企业产能扩张冷静，是因为继续扩张的边际收益低而风险大。但对于尚未取得足够规模优势的企业而言，在解决好成本控制和资金链管理的前提下，进行产能扩张仍然是可取的发展战略。
需要注意的是，国家发改委价格监测中心网站在12月2日发布的消息显示，猪价仍有下降可能。“按照正常节奏，新增产能最快也要一年到一年半才能变成商品猪投放市场。”徐洪志说。
要不要扩张产能？
按照京基智农披露的定增预案显示，将募资不超19.3亿元，5.78亿元用来补充流动资金，其余将投向京基智农云浮生猪养殖一体化项目和京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目。
其中，京基智农云浮生猪养殖一体化项目总投资9亿元，该项目达产后预计实现年出栏商品肥猪30万头；京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目总投资7亿元，该项目达产后预计实现年出栏仔猪68万头。
记者注意到，京基智农在2019年介入养猪业务。该公司曾发布规划，2025至2027年生猪出栏目标分别为300万头、420万头、600万头，通过满产满负、轻资产扩张及高效资本运作等方式，发展优质产能，提升养殖规模。
公开数据显示，今年前三季度，公司累计销售生猪163.44万头，同比增长20.82%。也就是说，此次募投项目预计增加的100万头生猪产能，属于原本扩张动作的落地。
京基智农在定增方案中提到，生猪养殖是一个周期性行业，大约三至四年一个周期。目前猪肉价格正处于回暖阶段，正处于“生猪供应增加→猪价下跌”的阶段，公司在目前时点建设猪场，布局未来的生猪产能，能够积极应对下一轮“生猪供应下降→猪价上涨”的“猪周期”阶段。
需要注意的是，我国猪周期逐渐呈现复杂化。多位行业人士此前在接受本报记者采访时就提到，我国猪周期的循环轨迹在变长，行业盈利和亏损周期波动明显，市场行情不确定性增加。
除此之外，华统股份耗时一年有余的16亿元定增申请终获深交所通过。公司拟用超六成募资金额用于生猪养殖建设项目、饲料加工建设项目。项目达产后，将合计新增生猪产能44.8万头。
整体来看，两家通过定增寻求产能扩张的养猪企业，在行业内的规模上属于第二或第三梯队。
徐洪志表示，对于尚未取得足够规模优势的企业而言，在解决好成本控制和资金链管理的前提下，进行产能扩张仍然是可取的发展战略。
记者注意到，华统股份的资产负债率已经超过70%，京基智农的负债率为62%。今年前三季度，华统股份短期有息负债达到28.39亿元，长期借款达到20.49亿元。而其货币资金仅6.82亿元。
不过，在上述两家企业的定增方案中，均拿出相对比例的募资金额用于补充流动资金或偿还债务。
值得关注的是，在上述企业寻求扩张之余，多家上市猪企则纷纷终止原本的产能扩张项目。
此前，唐人神宣布拟终止“融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目”的投入，并将剩余募集资金逾1.15亿元永久补充流动资金。
金新农也终止了“广东天种生猪标准化养殖项目（一期）”和“广东天种生猪标准化养殖项目（二期）”的建设，并将剩余募集资金逾3.8亿元永久补充流动资金。
温氏股份则因环保风险和铁路规划原因，终止了咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区和松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区的建设。
温氏股份相关工作人员告诉记者，目前公司种猪场尚未满产，暂时不增加种猪场投资。公司固定资产投资主要投向肉猪养殖小区、肉鸡场、现有场日常运维等方向。而在整个行业中，根据观察，目前行业整体扩产较为谨慎，主要由规模扩张往提质方向转型，努力降低生产成本，提升盈利能力。
事实上，头部养猪企业大多对产能扩张保持冷静。
牧原股份方面透露，公司前三季度资本开支为101.65亿元，其中第三季度资本开支较二季度环比有所增长，主要是公司为今年冬季疫病防控提前做准备，用于猪场设备的新增、升级改造支出有所增加。
牧原股份董秘秦军此前曾告诉记者，预计全年公司的资本开支在120亿元左右。当前公司经营策略已转变为稳健增长，在建工程规模呈现下降趋势，未来每年资本开支预计将逐步下降。
新希望方面则在近期召开的分析师会议上提到，公司近期没有进行大规模的复产扩产，主要是针对年初关停改造产能的恢复工作。
猪价波动下的盈利担忧
影响猪企做出扩张决策的主要原因是生猪价格。
农业农村部早在11月中旬就对外披露，10月份以来，生猪市场供应持续增加，全国生猪价格已经连续两个月环比下降。根据农业农村部监测，12月4日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.52元/公斤，而在3个月前的9月4日，这一价格为27.24元/公斤。
位于河南省的一位生猪养殖户告诉记者，现在一头猪盈利大约在300元左右。而在10月份，全国出栏一头生猪平均盈利可达到412元。
整体来看，当下生猪价格仍处较高位置，但是价格波动带来的盈利缩水，让行业对于未来猪价走势保持冷静。
牧原股份方面就提到，结合今年五六月份的新生仔猪数等相关数据，公司对今年四季度到明年1月份的猪价持谨慎客观的态度。
卓创资讯生猪分析师邹莹吉此前在接受本报记者采访时就提到，从长周期来看，明年行业会处于盈利状态，但不及今年的整体水准。
通常情况下，当下能繁母猪数量会影响到十个月之后的生猪出栏量，行业也大多以前者的数据作为未来猪价波动参考。
农业农村部日前发布10月能繁母猪存栏数据：10月能繁母猪存栏量4073万头，较9月环比增长0.3%，能繁母猪存栏量相当于正常保有量的104.4%，目前仍处于产能绿色区域。
徐洪志推断，按照正常节奏，新增产能最快需一年到一年半能变成商品猪投放市场。
农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇告诉记者，2025年生猪市场盈利性和平稳的必要条件是产能平稳。如果龙头企业继续扩张，可能会打破当前良好的供需平衡。
他提到，从今年5月以来，能繁母猪产能平稳增长，增幅不大，反映出绝大部分企业在产能扩张上比较谨慎。如果企业在2025年大量扩增产能，2026年产能开始释放，可能会打破当前产需良性循环的局面，导致再次出现阶段性亏损。
“从消费需求来看，我国猪肉无论消费总量还是人均消费量均进入稳定期。产业扩张的时机，一是靠消费拉动，二是产业投资。在既缺乏消费拉动又缺乏市场红利期，头部企业应以稳产提质增效为主，避免增产不提质，规模不经济，数量增而效率低。”朱增勇表示。
