国家发改委价格监测中心披露的数据显示，截至2024年11月第4周全国生猪出场价格为16.94元/公斤，较前期攀升0.89%，终结五连降。全国猪料比价为5.54，环比上涨3.55%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为161.57元。

　　“近期屠宰企业开工率开始增加，主要和下游订单增长有关，进入冬季，全国各地气温随之下降，南方腌腊灌肠需求逐步启动，终端消费订单增加，带动屠宰量和开工率增长。不过，目前消费增量幅度有限，下游需求仍较往年同期偏弱。”中信期货研究所高级研究员李艺华接受记者采访时表示。

　　11月头部猪企出栏节奏偏快

　　“自8月中旬以来，生猪期货价格呈现震荡下行趋势，主要原因在于全国能繁母猪存栏量持续增长，市场对于未来的供应压力担忧加剧，而且8月开始，养殖场计划出栏量开始逐步增加，现货价格上涨阻力较大。中秋、国庆消费表现不及预期，生猪期、现货价格逐步走弱。”中信期货研究所高级研究员李艺华接受记者采访时表示。

　　李艺华表示，近期生猪价格的下跌，主要受现货市场主导，由于产业端生猪供应充足，而需求驱动稍弱，生猪现货价格表现一般。在供应压力下，现货价格在国庆后逐步下跌，气温下降后生猪现货也没有出现明显的反弹表现，导致期货市场对于年底旺季的消费预期也跟随转弱。

　　“从基本面上看，仍然维持供大于求的格局。根据涌益统计，截至11月20日样本企业生猪出栏完成本率为66.52%，比10月份同期偏快。此外，据了解，头部企业11月份出栏也存在超出情况。近期猪价持续偏弱，部分地区跌破8元/斤，市场整体不缺猪，若散户和二育承受能力达到极限，或将出现短期抛售。”陈仁涛称。

　　外购仔猪育肥已经开始亏损

　　国家发改委价格监测中心披露的数据显示，截至2024年11月第4周全国生猪出场价格为16.94元/公斤，较前期攀升0.89%，终结五连降。全国猪料比价为5.54，环比上涨3.55%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为161.57元。

　　“从时间上来看，目前正处于终端猪肉消费旺季。与此同时，市场普遍对明年上半年猪价持悲观预期。因此，养殖主体趁旺季积极出栏也就变的不难理解了。在正常年份中，养殖成本中，饲料占比最大(饲料成本占养殖总成本超50%)，其次是补栏成本，相比较而言，人工成本占比远不及饲料成本。目前来看，饲料原料，玉米、豆粕价格偏弱运行，仔猪价格也相对稳定。因此，养殖成本相对稳定。”孔海兰称。

　　不过，李艺华表示，12月临近年底，养殖端出栏情绪逐步松动，现货价格旺季不旺，散户开始认卖。由于生猪养殖成本中，饲料占比在75%以上，今年因为饲料价格下降，也给养殖户提供了盈利空间。目前自繁自养还有正盈利，但外购仔猪育肥已经开始亏损。

　　此外，陈仁涛表示，近期消费需求确有提升，上周涌益大样本屠宰量210.5万头，环比增加8.26%，增幅较大，一方面是南方腌腊需求明显提升，另一方面是市场生猪出栏增加，但批发市场白条到货量大于需求量，总体白条走货一般，对毛猪难以形成有效支撑。

　　“近期屠宰企业开工率开始增加，主要和下游订单增长有关，进入冬季，全国各地气温随之下降，南方腌腊灌肠需求逐步启动，终端消费订单增加，带动屠宰量和开工率增长。不过，目前消费增量幅度有限，下游需求仍较往年同期偏弱。”李艺华表示。

　　年底猪价还有机会吗？

　　随着生猪价格持续下跌，孔海兰表示，接下来养殖端出栏积极性增加，是影响下半年生猪价格走弱的主要因素。另外，从中长期的猪价表现来看，5—10月(除8月外)，我国能繁母猪存栏延续增加趋势，产能的增加，对应未来市场生猪供应的增加。进而影响了养殖端的心态，养殖端出栏积极性不减，下半年猪价持续走弱。

　　值得注意的是，进入冬季以来，各地气温逐渐降低，终端需求有所好转。从卓创样本点数据来看，截至11月29日，样本点屠宰企业开机率34.82%，较上月增加3.16个百分点。后期，随着冬至、元旦、春节逐渐临近，生猪需求将逐渐增加。对此，孔海兰表示，年底猪价表现主要取决于供需博弈，从目前市场表现来看，如果需求没有超预期的增加，年底前猪价走强概率较小。

　　据农业部统计的最新产能数据，2024年10月全国能繁母猪存栏量环比仍在继续增加，目前行业产能扩张尚未停止。按照能繁母猪到商品猪出栏10个月的周期推演，预计2025年1—3季度的商品猪出栏量将保持增加的大趋势，供大于求的压力下，生猪市场逐步走弱。

　　方正中期期货养殖研究员宋从志认为，在当前市场整体供需格局趋于宽松的情况下，生猪价格中期高点大概率已经出现，只不过由于产能数据环比增幅较小，因此生猪价格迅速跌破养殖成本的概率不大。不过，从边际上来看，基础农产品价格呈现周期性下跌，长期对生猪价格运行重心形成明显拖累。因此，对于生猪产业来说，由于成本持续下降，盈利周期有望继续保持，但价格可能难以明显上涨。

　　在卓创资讯生猪分析师邹莹吉看来，11月底，气温或会降至适宜腌腊水平，届时生猪市场终端需求有望显著增加。不过，考虑到2024年生猪整体市场需求同比下滑，年内剩余时间内需求同比增长幅度或不会太大。同时，从大猪存栏数量来看，当下仍有一部分尚未出栏，生猪价格即使在短期内出现反弹，市场供大于求态势也难以扭转。12月，终端需求或将保持高位运行，但年内养猪端出栏压力较大，当下部分养殖集团出栏进度完成情况欠佳，届时或有加速出栏动作，导致生猪价格下跌。

　　中信建投期货养殖行业首席分析师魏鑫认为，年前生猪价格存在需求端支撑，且今年二次育肥以及压栏力度不算太强，对价格形成的压力有限，预计整体将以震荡偏稳为主。不过，2025年生猪价格可能会有比较明显的下行空间，尤其是在需求回落之后，市场整体将面临较大的供应压力，上半年有望回落至14元/公斤左右，低点甚至可能跌破12元/公斤。