其实，在牧原崛起之前，“养猪大哥”一直是温氏。

　　早在2015年，温氏营收就已经达到482.37亿元，净利润62.05亿，生猪出栏1535.06万头。而那时的牧原营收才30亿元，出栏生猪192万头，两家公司出栏量近8倍。

　　就在那年，牧原董事长秦英林就定了目标：未来生猪年出栏量以数百万头的速度递增。



　　确实，牧原后来也实现目标，参考上图小编整理的两代猪王历年生猪出栏数据，现如今牧原领先温氏，能否笑到最后？

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　　盈利、成本、头均盈利、负债率...PK

　　今年上半年，温氏实现营收467.39亿元，同比增13.48%，净利润13.27亿元；牧原上半年总营收568.66亿元，净利润8.29亿元，但在第三季度净利润暴增，达到96.52亿元，重回“日赚一亿”的巅峰。彼时，温氏净利润为50.8亿元。

　　成本方面，两家仅差0.1元/kg。据投资者关系活动记录表，10月，牧原养猪成本已降至13.3元/kg，相比年初的15.8元/kg下降2.5元/kg；温氏10月肉猪养殖综合成本降至13.4元/kg，比年初的15.6元/kg下降了2.2元/kg。

　　其他生产指标，10月，牧原的断奶仔猪成本为260元/头，全程成活率85.5%，PSY接近30；温氏的猪苗生产成本290元/头以下，窝均健仔数11.2头，肉猪上市率93%，料肉比降至2.56。

　　头均盈利温氏高于牧原。以每头猪均重120公斤，10月份两家公开的最新成本以及销售均价估算，温氏头均盈利508.8元，牧原头均盈利464.4元。



　　能繁母猪数牧原比温氏多2倍有余。据牧原最新公告显示，9月末能繁母猪存栏331.6万头，比一季度的310万头增加了21.6万头。截至10月末，温氏能繁母猪168万头，后备母猪充足，较年初的155万头增加了13万头。

　　产能利用率牧原超过了80%。

　　截至9月牧原生猪产能为8086万头/年，预计2024年全年出栏区间为6600-7200万头，估算其产能利用率为81.6%~89%。

　　（图源：牧原公告）

（图源：温氏公告）

　　10月，温氏种猪场竣工产能约4600万头，2024年肉猪销售目标为3000-3300万头按此计算，温氏股份产能利用率为65.22~71.74%。

　　但资产负债率温氏较低。10月末，温氏负债率进一步降至53%-54%；截至三季度末，牧原负债率为58.38%。值得关注的是，截至9月末温氏与牧原总负债分别为512.47亿元、1116.69亿元，牧原比年中的1184亿元少约67亿元。

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　　猪茅牧原能笑到最后吗？

　　自从新希望减产后，目前养猪业呈现“一超双雄多强”的格局。

　　当下，无论盈利还是出栏量牧原依旧遥遥领先。牧原的生猪出栏量约等于温氏+其他多家上市公司出栏量之和，占全国总出栏量10%左右，行业地位可见一斑。

（图源：牧猪听经）

　　在一轮轮猪周期后，有大量散户以及中小养殖场逐渐退出，规模场迅速发展。牧原的出栏量从2015年的192万头，增长到2023年6382万头，翻了33倍！这样的发展速度，冠绝同行。

　　从全行业看，也只有牧原实现了“穿越周期”。据财经早餐数据统计，从2019年至今，牧原累计实现净利润663亿元，排第二名的温氏累计净利润为142亿元，不过在2019年公司净利润就有144亿元。换句话说，2020年至今，温氏在养殖业上没赚到钱。

　　还有的猪企更惨，2019年至今净利润累计为负，有的白干好几年。

　　有行业媒体这样分析牧原特点：

　　1、不依赖行情，“穿越周期”。在去年行情低迷期，别的企业缩减规模或退出，牧原则在低谷期加大投资，逆势扩张，新增养殖场和基础设施，这些新增产能在2024年成了盈利杠杆。

　　2、对资本市场的利用以及人才管理。利用资本市场的融资能力，通过发债、增发股票等方式，筹集了大量资金，用于扩张产能和优化基础设施，熬过低谷等待市场回暖时获得超额收益。在一个波动性市场中，企业不能只依赖“天时地利”，更需要靠“人和”。

　　对于员工，牧原管理的本质是爱。正如秦英林所说的：“让员工高薪、成长、成功，企业才能成功”。

（图源：牧原集团）

　　真正的赢家，不是那些在高峰期抢得红利的人，而是那些在低谷期完成布局的人。

　　如此一看，猪王的位子只会越来越稳。它不仅仅是从养殖成本和规模角度可以解读的“猪茅”。