近日，多家猪企发布10月生猪销售业绩，其中，仅牧原股份录得销售收入环比上升，温氏股份、新希望等多数猪企环比下降；从销售均价来看，仅牧原股份、神农集团均价环比上涨。
 

那么，接下来猪价走势将如何演绎？牧原股份首席财务官高曈认为，基于对农业农村部公布的能繁母猪存栏等相关数据的推导，公司对今年四季度到明年一季度的猪价持谨慎乐观态度，也和目前行业企业及相关专家观点整体一致。
 

他也提及，当前能繁母猪存栏较今年上半年低点已有一定恢复，加之每一年能繁母猪生产效率都在增加，明年生猪市场供应是否存在压力仍有待观察。公司也没有在近期大幅增加或减少存栏的计划。

对于生猪市场预期，卓创资讯生猪分析师王亚男表示，从监测数据看，今年生猪产能处于低位上涨的陆续恢复阶段。到了四季度，市场生猪供应量比较充足，对猪价形成利空。此外，养殖集团为了完成年度出栏计划，11月份整体的出栏节奏也会相对较快。因此预计四季度生猪价格将呈现震荡下行走势。

不过她也称，由于当前养殖成本较低，二次育肥补栏可能仍存，一定程度上将减少猪价下滑幅度，养殖端盈利依然可观。
 

中信期货分析认为，从当前生猪产业基本面看，养殖利润是驱动行业产能调整的关键因素。随着生猪现货价格的持续上涨，养殖利润逐渐改善。一季度自繁自养企业依旧亏损，二季度开始扭亏为盈，三季度养殖利润进一步扩大，头均利润最高突破680元，四季度虽然在出栏量增加的压力下，猪价小幅下跌，但头均利润依旧维持300元左右。
 

养殖的盈利调动了上游的补栏积极性，从长周期看，2024年4月份是上一轮能繁母猪产能去化的拐点，全国能繁母猪存栏量降至3986万头，从5月份开始，全国能繁母猪存栏量开始呈现稳步增长态势。相关数据显示，截至2024年9月，全国能繁母猪存栏量已经恢复至4062万头，较4月份低点累计增长2%。

今年二元后备母猪的市场价格整体上涨，1—11月累计涨幅约16%，说明养殖户采购后备母猪的情绪有所增强。与2023年相比，今年淘汰母猪的数量明显减少，年初以来规模养殖场的母猪淘汰量呈逐月下滑趋势。整体看，2024年去产能周期结束，补栏周期重启。

此外，母猪的生产效率也出现了明显的提升。母猪单产指标MSY受品种、配种率、成活率等多种因素影响。从2021年开始，我国能繁母猪存栏结构持续优化，养殖户将低效率的三元能繁母猪替换为高效率的二元能繁母猪。2021年5月二元母猪占比不足50%，到2023年，二元母猪占比已经提升至90%以上。除了母猪品种的优化，养殖行业充分吸取“超级非瘟”的教训，不断提升防疫能力，优化管理水平，帮助生猪养殖行业从猪疫情的重创中走出，并进入高生产效率时代。据测算，到2024年年底，母猪对应MSY将超过21。

从仔猪市场看，未来商品猪的出栏压力在持续增长。从2024年3月份开始，全国新生仔猪数量呈逐月递增趋势。按照仔猪从出生到出栏约6个月的时间周期，预计从2024年四季度开始，生猪出栏量将逐步增加。

当前，生猪行业进入了供应的拐点期。2024年四季度的生猪出栏量是由2023年12月到2024年2月的能繁母猪产能决定的，仍属于上一轮母猪去产能周期兑现的尾声，但是2024年一季度冬季疫情的影响逐步消退，母猪生产效率环比持续提升，同时年底生猪存栏有供应后置倾向，因此商品猪供应增加的拐点可能提前至四季度出现。而且2024年二季度以来，仔猪数量持续增长，6月至9月新生仔猪数量增幅进一步扩大，印证了去产能过程中单产效率的提升，也说明四季度生猪市场将面临出栏量增加的压力。

从消费端看，餐饮消费总体增幅有限。国家统计局公布的数据显示，2024年以来，我国餐饮行业收入增速放缓。将餐饮收入剔除食品CPI的影响后可以发现，餐饮收入的贡献多来源于价格的上涨而非消费量的增加。由于2024年牛肉、鸡肉价格大幅下跌，“牛肉/猪肉”“鸡肉/猪肉”的价格比值较过去两年明显偏低，猪肉消费的性价比大幅下滑，替代效应也会对猪肉需求形成一定的抑制。从终端市场的白条猪肉和毛猪的价差看，今年的肉猪比价较往年没有明显增长。在生猪价格快速上涨阶段，终端消费者对高价猪肉的购买意愿有限，下游提价难度较大，屠宰环节利润也会受到一定影响。今年中秋、国庆等节日前的备货需求驱动也较往年稍弱，节前猪价上涨力度不足，猪肉消费缺乏亮眼表现。

生猪价格走势方面，当前养殖端累库情绪比较谨慎，生猪出栏体重没有明显增长，活体库存不多，说明未来出现库存集中抛售的风险较小。但是，10月下旬以来，养殖场育肥栏舍利用率增加，说明按正常的出栏进度，后续商品猪供应也将有所增加，这与养殖场出栏计划量环比增长的趋势也较为一致。需求方面，当前腌腊旺季尚未启动，气温下降后屠宰量并没有出现明显增长，下游订单量一般，屠宰场收猪情绪不高。上游养殖户对年底需求旺季仍有预期，因此对低价卖猪有抵触情绪，而下游消费端尚无明显起色，在养殖企业、屠宰企业博弈背景下，猪价低位区间震荡的概率较大。

长期看，能繁母猪存栏量从2024年5月开始持续增加，母猪生产效率也逐步恢复，新生仔猪量从3月份开始持续增长，上述因素均说明2024年四季度至2025年商品猪出栏量将逐步增加，同时消费端缺乏利多因素，预计远月生猪市场将随着供应增量的兑现而逐步承压下行。
 

值得注意的是，据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普在美国当地时间11月6日凌晨宣布自己在2024年总统选举中获胜，这也就意味着时隔四年后，特朗普将在2025年1月再次入主白宫，成为了美国历届总统中，结束任期后，时隔几年再次当选的总统。
 

相关分析认为，特朗普获胜或对肉类贸易存在一些潜在影响。特朗普获胜后，肉类贸易面临着诸多挑战和不确定性。一方面，贸易战的持续可能会进一步影响美国肉类的出口。如果特朗普继续推行贸易保护主义政策，对中国等国家加征高额关税，那么美国肉类产品在国际市场上的竞争力将进一步下降。例如，特朗普曾公开表示若当选会将中国关税提高到至少百分之六十，这将使美国肉类产品在中国市场的价格优势丧失，出口量可能会继续减少。另一方面，美国国内肉类库存积压问题严重，可能会导致价格下跌，影响农场主和肉类加工企业的利益。为了应对这些挑战，美国肉类行业可能会采取一些措施。例如，加大对国内市场的销售力度，通过促销活动等方式降低库存；拓展其他国际市场，寻找新的买家；提高生产效率，降低成本等。然而，这些措施能否取得成效还存在很大的不确定性。同时，全球经济形势的变化、其他国家的贸易政策调整等因素也会对美国肉类贸易产生影响。因此，特朗普获胜后肉类贸易的未来发展充满了不确定性。