今年以来，随着行情回暖，A股上市猪企狂揽“红利”，前三季度合计实现盈利超230亿元。多方采访获悉，除猪价上升之外，成本大幅下降也是上市猪企业绩飘红的另一重要驱动力。

统计发现，A股有公开成本信息的12家上市猪企中，在不考虑成本统计方式差异化因素下，有11家猪企成本已降至每公斤14元区间，其中有5家企业成本已降入每公斤13元区间。

降本效果显著情况下，多家上市猪企已完成年内成本目标，且表示四季度与明年仍有降本空间，ST天邦相关人士表示，“我们预计明年育肥完全成本可降至14元/公斤以下，未来满负荷正常生产后，完全成本可降至12元/公斤以下。”

更有猪企开始冲击12元成本区间，神农集团表示，“2025年公司养殖业务成本控制目标为：完全成本小于13元/公斤。”有分析人士认为，“猪价回暖只是短期利好，成本控制才是猪企长远发展的护城河。虽然近期猪价有所回落，但在上市猪企今年降本成果的支撑下，相关猪企明年盈利或仍有保障。”
 

九成猪企成本步入14元区间，谁是降本王？

梳理公开信息发现，在不考虑统计方式差异化因素影响下，A股有11家上市猪企最新成本已降至15元/公斤以下，占比近九成。其中，神农集团、牧原股份、温氏股份、天康生物和巨星农牧甚至已降至14元/公斤以下。
 

（上市猪企成本表）

其中，神农集团9月完全成本为13.4元/公斤，为目前上市猪企成本最低，夺得“降本王”桂冠；其次分别为牧原股份13.7元/公斤、温氏股份13.8元/公斤和天康生物13.91元/公斤。

从降幅来看，有9家猪企年内成本已经下降超1元/公斤，其中，立华股份年内下降3元/公斤为最高；其次分别为牧原股份、温氏股份和天康生物，年内均已下降超2元/公斤。

未来猪企主攻降成本

可以注意到，饲料原料成本下降为今年猪企成本下降的重要因素。Choice数据监测显示，截至目前，豆粕和玉米均价分别为3074元/吨和2155元/吨，年内分别下降1000元/吨和333元/吨。有行业分析人士表示，“今年，饲料原料玉米和豆粕的价格均呈下跌趋势，并创下了近年来的新低，成为猪企降本的重要支点。”
 

生产成绩改善，以及期间费用下降，则成为猪企成本下降的另一重要因素。牧原股份近期表示，今年以来，公司生猪养殖完全成本持续下降，9月已降至略低于13.7元/公斤，相比年初的15.8元/公斤下降超过2元/公斤，其中，饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右。

牧原股份称，由于生猪市场行情的好转和养殖成本持续下降，公司在第三季度取得了良好的盈利。今年以来，公司生猪养殖完全成本持续下降，9月已降至略低于13.7元/kg，相比年初的15.8元/kg下降超过2元/kg。

新希望表示，净利同比变动主要系生猪销售价格较去年同期上升，公司猪产业同比减亏所致。神农集团称，营收及净利变动主要系生猪出栏量增加销售均价上涨所致。温氏股份则提到系“养殖产业经营盈利”。

ST天邦相关人士接受采访时则表示，“公司今年成本降低，一方面得益于饲料原料价格有所下降，另一方面主要来自生产效率提高及费用节约。”

值得一提的是，从年内成本目标完成情况来看，温氏股份、神农集团、天康生物、立华股份、ST天邦和金新农（002548.SZ）等6家上市猪企已完成年内目标，其余猪企四季度也有望完成目标。有分析人士认为，“前三季度饲料价格降低的基础上，相关企业降本成果较为显著，预计四季度仍有相应的空间，相关猪企年内成本目标完成情况或较好。”

但也有分析人士指出，“相关猪企还需要防范饲料原料价格回升带来的成本影响，可以更多地从生产成绩改善方面发力降本。”

后续，多数猪企将降成本作为重点。

牧原股份称，公司会加强健康管理与生产管理，以实现成本的进一步下降。

“未来公司将围绕之前提出的头均600元的成本下降空间进行技术创新，加大在生猪育种、营养研发、疫病防控、智能化与数字化等方面的研发投入。”牧原股份进一步表示，除了技术层面，未来成本下降空间更多来源于管理层面。对于管理干部而言，公司持续加强人员选拔、培养与迭代。通过技术与管理两个方面持续发力，提升公司猪效、人效、物效，实现养殖成本进一步下降。

正邦科技提到，公司目前完全成本虽然降幅较多，但受制于闲置折旧与摊销费用较高、重整期间保现金流投苗较少等原因，还处在较高水平。目前双胞胎集团的成本已处于行业一流水平，随着公司后续的不断上量，复用双胞胎集团的管理与技术，项目制降成本多举措发挥效用，公司成本将会向一流水平看齐。

神农集团表示，公司1-9月平均完全成本达到14元/公斤，三季度完全成本为13.6元/公斤。2025年公司养殖业务成本控制目标为：完全成本<13元/公斤。

东瑞股份称，公司9月份的完全成本是16.4元/公斤，明年的完全成本目标在15元/公斤以下。成本下降路径主要有三方面：种猪方面，产仔数提升，断奶仔猪成本可下降约50元/头，对应的肉猪成本可以下降约0.4元/公斤；育肥猪方面，新品种的生长速度加快，加上四周批次生产的全面推行，出栏时间可缩短10天左右，育肥成本可降低约0.85元/公斤；规模效应方面，随着出栏量提高，对应的期间费用可降低约0.4元/公斤。

猪价未来走势如何？

对于四季度猪价，农业农村部党组成员李敬辉10月25日在新闻发布会上表示，四季度猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。

李敬辉称，针对四季度生猪市场走势，农业农村部多次组织养殖企业、行业协会和专家开展会商，大家认为随着猪肉消费进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。

华融融达期货研报认为，能繁母猪存栏来看，三、四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加；需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显。天气逐渐转凉，后续消费端或逐渐好转，对猪价有一定支撑。

银河证券研报称，10月猪价小幅下行，随着Q4消费旺季的来临以及政策对消费预期的提振，生猪供需格局被进一步优化，整体景气度持续时间或超预期。此外考虑行业养殖成本相对低位且具备下行潜力，行业盈利弹性有望超预期。

华福证券也提到，展望后市，随全国气温降低，猪肉需求将逐步好转，在供给增幅有限、二育操作谨慎背景下，猪价年底旺季有望反弹，猪企盈利有望继续释放。