2024年8月9日,7月份全国居民消费价格指数(CPI)公布。数据显示,7月份我国CPI同比上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.3个百分点,环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%。从分项上看,今年6、7月CPI猪肉分项同比分别增长18.1%,20.4%。
图:CPI历史数据
数据来源:Wind,国家统计局,截至2024年7月31日
从猪价来看,截至8月7日,农业农村部披露的生猪出场价格为20元/kg,较上周上涨4.1%,较年初的价格低点上涨43.5%。本轮猪价上涨或系2023年初以来生猪养殖业去产能的结果。衡量生猪产能最核心的提示指标之一是能繁母猪的存栏量。按生猪养殖过程,从母猪补栏配种到肥猪出栏之间约需要10个月;本轮猪周期自2023年1月开始,能繁母猪存栏量持续回落近17个月,形成了产能缺口。2024年5月,本轮猪周期能繁母猪存栏量低点出现,预示在24Q4至25Q1的消费旺季来临之际,生猪产能仍有可能回落。今年下半年,如果供需剪刀差的放大态势延续,猪价有望保持上涨趋势。
图:能繁母猪产能去化幅度示意图
数据来源:Wind,农业农村部,截至2024年8月7日
成本侧,生猪养殖成本下降,养殖板块盈利空间有望释放。2024年1月,玉米、豆粕现货价延续回落趋势,随后维持低位震荡走势。受饲料成本下降、养殖效率提升等带动,生猪养殖行业成本持续下行,有望进一步推动龙头猪企盈利改善。
图:生猪养殖猪粮价比示意图
数据来源:Wind,国家发改委,截至2024年8月7日
2024年中期业绩披露显示,上市猪企普遍扭亏或减亏。其中,牧原股份2024上半年归母净利润在7.00亿元–9.00亿元,比上年同期增长125.19%-132.38%;温氏股份2024上半年归母净利润在12.50亿元–15.00亿元,比上年同期增长126.66%-131.99%;新希望二季度单季盈利预计约7.5亿,使上半年整体业绩同比减亏50%以上。
估值方面,从头均市值来看,截至8月13日,牧原股份、温氏股份头均市值只略高于历史(上市以来至上一轮猪周期,下同)周期底部时期最低头均市值,新希望、唐人神低于历史最低头均市值。当前养殖板块或具备估值回升空间,备受投资者关注。
表:养殖龙头企业头均市值情况
注:以上仅为个股头均市值情况的客观描述,不涉及个股推荐
数据来源:Wind,截至2024年8月13日
面对当前市场,相关产品现代农业ETF(562900)跟踪中证现代农业主题指数,该指数选取涉及农业、种植、养殖等业务的上市公司股票,反映了现代农业类相关上市公司整体表现。