“肉王”易主背后：猪企龙头布局屠宰寻求风险对冲
来源： 中国经营网 2024-05-11 09:55:45| 查看：
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在全面布局屠宰业务5年后，牧原股份（002714.SZ）已悄然跃居我国生猪屠宰企业榜首。
《中国经营报》记者注意到，在非洲猪瘟出现之后，猪周期带来的市场波动明显。单一布局养殖或屠宰环节的农牧企业，面临着更大的市场风险。同时，政策端开始鼓励由“调猪”向“调肉”调整，并对屠宰布局和结构进行调整。这使得越来越多的养猪企业开始向下游延伸，纷纷通过延伸产业链寻找风险对冲。
仅从当下来看，这种模式仍存有不确定性。一方面，养猪与宰猪之间的差异性，考验企业的资源匹配能力。另一方面，我国屠宰产能处于过剩状态，众多养猪企业介入之后，可能会影响行业盈利能力，搅动原有市场格局。
搜猪网首席分析师冯永辉告诉记者，从全球维度来看，大型的生猪企业均为产业链一体化。我国作为全球生猪养殖和消费大国，相关企业进行全产业布局，并运用好生猪期货及其他工具，可以将市场风险降至更低。
牧原生猪屠宰量超双汇
记者注意到，2023年，牧原股份出栏生猪6382万头，实现生猪屠宰量1326万头，同比增长80%。而1326万头的生猪屠宰量已超过同期双汇发展（000895.SZ）。
记者以投资者身份从双汇发展董秘办获悉，公司在2023年屠宰量实现两位数的增长，总量不足1300万头。该工作人员强调，生猪屠宰只是双汇发展业务的一个中间环节，是公司卖出生鲜产品中的一部分，所以年报中只披露生鲜产品数据。
国信证券在一份研报中也提到，双汇发展在2023年的生猪屠宰量为1269万头，同比增长12.3%。而在此前，双汇发展连续多年位居生猪屠宰榜首，并在2018年实现1630.56万头的屠宰巅峰。
自2019年起，牧原股份全面布局屠宰业务。2020—2023年，牧原股份的屠宰量增长较快。不过，从盈利能力来看，牧原股份的屠宰业务仍处亏损中。牧原股份方面告诉记者，截至目前，公司共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年，主要分布在河南、东北等区域。该板块亏损原因系东北区域市场未充分拓展，部分屠宰厂产能利用率低。未来屠宰肉食板块将继续按照现有养殖产能进行匹配规划，在养殖产能密集区域实现屠宰产能的基本覆盖。
养殖企业布局下游
记者注意到，在过去5年，多家养猪企业切入或加大布局屠宰领域。受限于自身情况和行情变化，各大企业的屠宰业务放量速度不一。
温氏股份（300498.SZ）方面告诉记者，2021—2023年，温氏股份生猪屠宰量分别为62.2万头、93.3万头、117.5万头。
温氏股份曾提出：“80%的肉猪产品以毛猪形态销售，20%为屠宰后鲜品形态销售。”不过，该公司相关负责人表示，现在已不再有这种说法，还是要看具体行情。
根据上海钢联农产品事业部生猪分析师吴梦雷的统计，牧原股份、温氏股份、新希望（000876.SZ）等TOP20猪企基本都已开展屠宰业务。新希望和双胞胎屠宰布局稍慢，相对自身出栏量需求缺口比较大。而傲农生物、中粮家佳康、天邦、唐人神、新五丰和天康，在建的屠宰产能基本已经良好覆盖企业自身生猪出栏量。“头部养猪企业纵向发展，大幅布局屠宰业务，也是当前屠宰行业集中度快速提升的主要推动力。”
在冯永辉看来，上述变化更多源于养殖企业寻求增强自身竞争力。“我国猪周期长期存在，但养殖环节不足以抵抗市场波动风险。延长产业链，向下游的屠宰和食品布局，可以对冲市场风险。”
通常情况下，当市场生猪过剩时，养殖端利润被压缩，屠宰环节便能收获更多利润。而当市场缺猪时，屠宰毛利就会变低，养殖端的利润提升。这意味着，养猪企业需结合自身实际向下游布局。在寻求风险对冲的同时，还要警惕屠宰业务在市场供小于求时对自身业绩的拖累。以2020年为例，该年生猪价格维持高位运行，众多养殖企业获得不少利润。但同期双汇发展的生鲜产品国产肉产量比同期下降44.52%，主要是因为生猪屠宰量较同期下降较多。
中国农业科学院北京畜牧兽医研究所朱增勇团队在近期发布的论文中也关注到这种趋势。猪价剧烈波动和成本上涨，倒逼企业向上下游拓展以提升产业链风险管理能力。活猪调运政策调整和巨幅亏损，促使养殖企业加速向屠宰端及其他产业链下游进行延伸。
该研究统计称，与2015年相比，2022年养殖端前向整合（产业链上相关主体向其下游进行整合）程度提升两倍以上，尤其是2020年养殖端前向整合速度快速增长，后向整合（产业链上相关主体向其上游进行整合）程度下降38.5%。说明产业链养殖端开始向食品企业转型升级。
不过，布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志提醒到，生猪养殖企业布局屠宰业务未必能成趋势。即使不考虑当前生猪产业面临的产能过剩、债务风险积聚、成本高企等不利因素，养殖和屠宰行业的逻辑存在差异，养殖巨头的成功经验未必能在屠宰环节复制。
“屠宰业务的意义在于提供稳定的肉制品原料，真正赚大钱的是深加工业务。对于新玩家来说，要在屠宰行业中取得稳固的优势，不是依靠投资建设屠宰场扩张产能和低价策略就能解决的。”徐洪志说。
影响屠宰格局
根据公开数据，2016年以来全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量占全国生猪出栏量的比例稳定在30%以上的水平，呈现波动上升趋势。2023年占比47.3%，同比大幅提升，是近年来的最高水平。
政策端的引导是重要原因之一。2020年中央一号文件强调，引导生猪屠宰加工向养殖集中区转移，推进“运猪”向“运肉”转变；2023年4月，农业农村部印发《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》，计划通过实施三年行动，促进屠宰产能利用率和行业集中度稳步提高。
业内人士普遍认为，在政策推动下，国内猪肉产业链将加快向“集中屠宰、冷链运输、冰鲜上市”方向发展，长期来看，规范化及标准化水平较高的规模屠宰企业面临更大的发展机遇。
在这个过程中，养殖龙头企业的介入，加速了屠宰行业规模化和集中化的节奏。根据卓创资讯生猪分析师李晶的观察，现有政策倾向于发展规模屠宰企业，很多中小屠宰场受市场行情和盈利情况影响逐渐退出市场。而布局屠宰的大型养殖企业、向上开拓屠宰业务的批发市场以及传统规模屠企，都获得较快的增长。
而在冯永辉看来，养殖企业布局屠宰业务，对传统屠宰企业也会带来很大影响。“生猪养殖端的行业集中度提升后，集团企业都会布局屠宰。他们会蚕食掉很多优质猪源，并逐渐抢占传统屠宰企业的市场份额。而传统屠宰企业未来都将面临一个共性问题，就是寻找优质猪源。”
需要注意的是，我国生猪屠宰存在产能过剩的问题。“集团企业布局屠宰业务，将会促进行业集中度提升，同时也可能会加剧产能过剩和开工率偏低的问题。”徐洪志说。
李晶提供给记者的数据显示，当下生猪屠宰毛利处于整体下滑状态，“今年是近几年为数不多出现企业负盈利的年份。”
另据上海钢联数据，截至5月2日当周，重点样本屠宰企业开工率为28.65%，较上周增加1.57%，同比低4.25%，开工率处在近三年中等水平。屠宰白条毛利润亏损63.63元/头，较上周亏损减少5.84元/头，亏损同比扩大50.05元/头。
“养殖企业布局屠宰，优势在于成本。短板在于新行业的前期准备工作，比如销售人员的配置、销售网点的调研和推进等。这种阶段性的短板会随着时间的推进逐步弱化，整个技术逐渐走向成熟化。”李晶说。
若放眼全球，大型猪企大多为产业链一体化公司。冯永辉判断，未来的牧原股份极有可能会继续向下布局，并最终发展成一家食品公司。就此，牧原股份方面告诉记者，当前公司屠宰肉食业务仍把开拓、服务好B端客户作为现阶段的重点工作，暂无向屠宰下游食品加工板块拓展的计划。
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