供给压力仍需释放，预计2024年一季度前猪价压力仍大
来源：农产品集购网 2024-01-04 13:54:01| 查看：
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12月生猪现货价格波动频繁，带动期货不同合约亦出现明显涨跌变化，而其主要原因在于受生猪疫病等外因扰动，供给阶段性变化引发市场对远期供需重新评估。对于后续猪价可能的走势，2023年秋冬猪病问题整体可控，影响预计多在2024年年中前后开始体现，而供给端压力需要时间逐步消化。因此，预计2024年一季度前猪价压力仍大，而下半年随供给端改善叠加旺季需求启动，猪价有望抬升。
2023年能繁母猪存栏处于持续去化进程中，截至11月底，农业农村部数据显示为4158万头，较2022年年底累计环比下降5.3%。尽管存栏显著下降，但仍高于官方设定的能繁母猪存栏量调控目标即能繁母猪正常保有量4100万头，再者，能繁母猪生产性能大幅提升很大程度抵消能繁母猪存栏量下降。根据样本数据，二元母猪存栏占比已从去年年底的89%上升至93%，而PSY数据也在持续增长中，部分较好的规模场已经能达到27、28左右。随着能繁母猪存栏结构持续优化、饲养技术水平抬升、生产效率稳步抬升，综合产能提升幅度在5-10%左右。因此，综合能繁母猪存栏数量去化与产能结构提升，整体生猪产能仍旧处于偏高水平，对应生猪供给端压力仍需释放。
一般能繁母猪配种到商品猪出栏周期为10个月左右，能繁母猪存栏量与10个月后的商品猪出栏量存在明显的相关性。能繁母猪存栏在2022年年底达到阶段性高点后拐头向下，对应2023年四季度起供给端压力将逐步改善。但因为能繁母猪存栏所处状态结构不能明确，且生产性能存在差异，所以可以结合生产性能指标进行出栏推断优化，综合当月母猪配种情况、分娩情况、窝均健仔数、断奶成活率、育肥成活率等因素，大致可以推断5个月后肥猪出栏情况，对应供给拐点可能在明年三月前后，但是就供给绝对值来看上半年仍将维持在偏高水平，下半年有望逐步改善。
近年来国内生猪养殖规模化持续推进，头部企业产能占比持续提升，中小散养殖户落后产能有序退出，但小散养户仍旧占有很大比例，在30%-40%左右，市场参与者总多，导致生猪产能统计仍存在着较大的偏差，各个统计口径能繁母猪存栏变化存在差异，但是趋势基本一致。秋冬季节为生猪传统消费旺季，但同时也是生猪疫病高发期，生产指标存在季节性调整现象，而2023年在猪价持续低迷背景下，养殖端旺季持续亏损导致生猪防疫管控力度明显下降，尤其是中小散户清场现象有增加，使得秋冬疫病影响同比明显上升。而由于数据样本问题，散户养殖端情况难以被实际计量，不过从统计口径仍能看到2023年四季度开始能繁母猪产能去化有加速迹象，对应2024年年中前后供给波动可能加剧，即供给改善情况可能好于预期。而对于12月更多爆发在集团企业的针对80-100公斤中大猪的疫病，由于集团场的防疫防控水平，预计整体影响有限，即对应春节前后生猪供给冲击有限。
对于后续产能变化，从2023年年初开始的产能去化进程仍在持续，进入四季度后，在旺季猪价缺乏兑现叠加生猪疫病影响，产能有加速去化迹象，而进入2024年之后，尽管现阶段生猪价格仍旧低迷，但是市场预期远月相对乐观，从价差来看呈现明显的升水结构，下半年合约已经给出了较好的利润。因此，对于养殖端来说，在现实养殖利润没有任何改善，持续亏损的背景下，产能去化仍将继续，但是远月盈利预期继续给到市场信心。因此，产能去化可能继续偏慢，但随亏损持续，规模企业越来越高的资产负债率与资金压力可能使得产能加速被动去化，这可能引起远期供给端波动。
此外，生猪消费长周期来看相对稳定，跟经济发展水平、居民饮食习惯、人口数量与结构等因素有关，在整体宏观经济增长存在压力背景下，预计整体增幅有限，仍将维持弱复苏态势，而就年内来看，生猪季节性明显，年后为生猪消费传统淡季，而下半年则为季节性需求旺季，随腌腊灌香肠等活动开启叠加节假日提振，消费将逐步走旺。因此，年前生猪节假日提振有限，而年后需求将进入季节性淡季，明年下半年在整体需求弱增长态势下随旺季到来，对价格提振作用也将加强。
整体来看，生猪以产定销，产能变化决定价格趋势，季节性等因素决定节奏，年前需求旺季但供给压力仍大，年后需求季节性走淡而供给仍将维持偏高水平，价格压力预期继续承压，而二季度随供需改善价格有望企稳，下半年在需求季节性走旺而产能去化在供给端进一步兑现背景下，生猪价格重心有望上移，关注生猪疫病、养殖端出栏节奏、消费情况等等不确定性因素对于价格的扰动。
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