“强预期”遇见“弱现实”，猪价持续低迷，下半年猪价或存反弹契机？
来源：卓创产融汇 2023-07-25 10:36:40| 查看：
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2022-2023年猪周期特征显著区别于以往，理论上的上行阶段猪价却长时间低迷，主要原因是供大于求，其本质是预期与现实之间的预期差，间接作用于供应端和需求端，从而引发价格变化。强预期促使下游冻品库容率增加，叠加仔猪补栏积极性抬升，弱现实表现为下游猪肉鲜销量稳定，开工率低位下滑。但随着预期的理性回归，下半年猪价或存反弹契机。
1.周期趋势特征打破，猪价持续低迷
2022年3月份以来，猪价触底反弹，开启短暂上行周期，猪肉价格跟涨。但理论上的3年上行周期尚未走完，2023年以来价格持续低迷。截至今年6月底，全年最高价仍为2月23日的15.95元/公斤，低于行业平均成本线。
2.年初乐观预期强化业者补栏及入库行为
2023年以来，随着疫情防控政策优化，市场进入疫情后爬坡期，经济迎来一波强有力的复苏，生猪市场主要表现为春节后冻品库容率的快速抬升以及仔猪价格的快速上涨。春节过后，由于猪价低位，屠宰企业看涨预期强烈，主动分割入库，部分企业分割入库率高达60%-70%。据监测，1-2月冻品库容率累计增加11.52个百分点。另外，7公斤仔猪价格亦是业者乐观预期的体现，正常情况下，春节过后仍处于仔猪成活率偏低阶段，业者多数补栏较为谨慎，但2023年业者对后市乐观预期较强，仔猪补栏积极性提升明显。根据卓创资讯数据监测，1-2月7公斤仔猪价格累计涨幅42.22%。
3.屠宰开工率难增，需求反馈弱现实
从屠宰需求来看，国内消费并未完全释放，“弱现实”逐渐显现，业者乐观预期逐渐被打破。随着生猪价格持续下跌，4月开始屠宰企业主动入库行为逐渐减少，且有入库行为逐渐转为出库；仔猪价格亦高位下滑，业者看涨预期降温。根据监测，春节过后，屠宰企业鲜销量主线稳定，入库行为减少后，开工率失去上涨动力，5月过后开工率小幅下滑。截止到6月底，重点屠宰企业平均开工率为30.03%，较5月初降低3.89个百分点。
4.预期理性回归，下半年猪价或存反弹契机
在国内“弱现实”的复苏背景下，供给端的调整或成为价格形成的关键变量。从产能角度看，据监测2022年3-8月份能繁母猪存栏量持续增加，导致上半年生猪出栏量亦持续增多，市场供应充足导致猪价持续下行。养殖端看涨强预期逐渐弱化，同时2022年9月至2023年3月能繁母猪存栏量呈现先增后减趋势，但仍处于高位，因此下半年生猪出栏量或亦较为充足，再度拉低业者预期。但与上半年明显不同的是，下半年“弱现实”的幅度明显小于上半年。据监测屠宰量季节性指数来看，8月以后屠宰量呈现季节性增加的走势。从生猪市场来看，9月份随着天气逐渐转凉，居民的猪肉消费逐渐增多，四季度亦进入传统的消费旺季，前期“强预期”与“弱现实”的差距逐渐被弥补，需求端或对生猪及猪肉价格形成支撑。因此预期理性回归，猪价或存反弹契机，但因供应量整体较为充足，反弹力度或较小。
综上所述，上半年“强预期”促使屠宰端主动入库，生猪需求增加，养殖端看涨后市，仔猪补栏积极性提升，仔猪价格短暂回调。但“弱现实”拖累入库减少，鲜销一般，开工率低位下滑。随着预期理性回归，叠加需求季节性增多，预计下半年猪价或存反弹契机。
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