由于产量调低，2024/25年度全球大豆库存下调至1.243亿吨，较上月调低400万吨。全球大豆产量下调至4.208亿吨，因阿根廷和巴拉圭的产量调低。由于1月份主产区天气不利，阿根廷的大豆单产调低。巴西大豆产量预估不变，仍为1.69亿吨。

　　近期国内豆粕价格或将维持高位震荡。一是美豆供需基本面有所收紧，价格震荡为主，10美元/蒲式耳上方有支撑，巴西大豆升贴水报价坚挺，抬高我国进口成本；二是2-3月我国进口大豆到港偏少，3月底前原料端供应偏紧；三是春节后油厂开机率回升，下游存在补库需求，3月份部分油厂将陆续停机检修，届时豆粕现货供应偏紧，油厂挺价意愿较强，现货和基差价格预计维持高位。

　　美国大豆供需预测保持不变。2024/25年度大豆期末库存预计为3.8亿蒲，与上月预测持平。尽管库存没有调整，但美国大豆年度均价下调至每蒲10.10美元。美国农业部全国农业统计局的农产品价格月报显示，12月份农民收到的大豆平均价格为每蒲9.79美元。基于五年平均值，约53%的大豆产量通常在9月至12月上市。本年度迄今为止的平均价格为每蒲9.94美元。12月份美国大豆压榨量为2.177亿蒲，这意味着日均压榨量创下702万蒲的新高，略高于上月水平。2024年度12月，衣阿华州、中北部和中西部三个地区的月度压榨量创下历史新高，分别为4696万蒲、4016万蒲和4011万蒲。北部和东部地区压榨4602万蒲，比2024年度10月的创纪录低6%。南部、西部和太平洋沿岸地区压榨2225万蒲，相比之下，前纪录是2021年度1月创下的2285万蒲。

　　2024年12月份，伊利诺伊州大豆压榨量为2220万蒲，比2023年度3月创下的历史高点2387万蒲低10%。2024/25年度大豆压榨预计为24.1亿蒲，与上个月的预测持平，因为本月豆粕总需求保持不变。豆粕价格下跌，使得出口需求强劲，支持大豆压榨。12月美国豆粕出口总量为171万短吨，创下历史同期新高。2024年10月至12月的豆粕总出口量比去年同期高出11%。尽管本年度初出口强劲，但2025年度4月至9月，美国豆粕出口将面临来自南美供应的竞争，届时南美的供应将会增加。2024/25年度美国豆粕出口不变，仍为1740万短吨。

　　1月份，伊利诺伊州中部豆粕均价涨至每短吨316.97美元，较上月上涨4%，较上年下跌16%。2024/25年度豆粕年度均价不变，仍为每短吨310.00美元。

　　南美大豆产量预估调低至2.361亿吨，较上月下调350万吨，因为阿根廷和巴拉圭产量下调，巴西产量保持不变。阿根廷大豆产量下调至4900万吨，较上月调低300万吨，因为1月份大豆主产区天气不利，导致单产下调。大豆单产预计为每公顷2.83吨，比上月下调6%，比去年减少4%。2025年度1月，大豆主产区降水量低于正常水平。2月初该地区迎来一些降雨，有助于稳定作物生长。该地区的大豆单产损失程度将取决于2月和3月的降雨和气温。由于阿根廷大豆产量下调，2024/25年度大豆期末库存下调300万吨。大豆压榨和出口不变，分别为4100万吨和450万吨。

　　由于单产下调，巴拉圭2024/25年度大豆产量下调至1070万吨，较上月调低50万吨。由于1月份生长条件糟糕，大豆单产从每公顷2.91吨下调至2.78吨。大豆生长晚期天气高温干旱，影响单产潜力。由于大豆产量下调，巴拉圭压榨预估下调。

　　巴西产量保持不变，为1.69亿吨。巴西中西部和北部地区降雨依然正常，作物长势良好。相比之下，巴西南部地区——尤其是南马托格罗索州南部——帕拉纳州和南里奥格兰德州部分地区1月份降水不利。不过最近这些地区迎来有益的降雨，缓解一些作物压力。这些州的单产前景依然看好，不过单产潜力将取决于2月份的降雨量。

　　由于大豆制成品需求上调，巴西2024/25年度大豆压榨上调至5600万吨，较上月调高100万吨。这一增幅在一定程度上被巴拉圭的压榨降幅抵消。由于出口供应上调，巴西2024/25年度豆粕出口上调至2200万吨。豆油的国内消费量上调20万吨，达到创纪录的990万吨。

　　国都期货认为，南美大豆进入收割期，本年度巴西大豆产量预计丰产并刷新历史记录，阿根廷产区降雨近期恢复，后期产量下调空间或有限。总得来看，南美大豆丰产是盘面承压主因，但目前价位偏低，基本面暂无新驱动因素。昨日美玉米强势带动美豆上涨，预计短期盘面震荡调整为主。

　　华泰期货表示，未来仍需关注南美方面巴西大豆的收获进度情况和阿根廷的天气情况对于新季大豆产量的影响。国内方面，2月国内大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，带动上周前期现货价格偏强运行，但整体国际大豆供应宽松格局并未改变，现货价格短期冲高后开始回落。未来仍需关注南美的产量情况和政策端的变化情况，短期内国内大豆到港依旧偏少，巴西升贴水报价稳定，预计豆粕价格仍将偏强震荡运行。