上升的幅度可能不会很高，会受来 经济增速的影响，当然货币供给量对于需求的形成有一个7-8个月的滞后期，虽然生猪和能繁母猪存栏量一直在下行，货币供给量增速和GDP增速代表了经济的需求面，那么猪肉的价格唯独由供给决定，上升的幅度可能不会很高， (二)居民消费习惯变迁制约猪肉需求 羊肉、牛肉、鱼肉等肉类对猪肉有一定的替代作用。

市场供给应该减少。

必然会产生供不应求的市场局面，全年CPI涨幅约1.4%左右。

2012-2015年，2015年1月生猪和能繁母猪存栏量分别为40555、4190万头，猪肉价格对我国CPI的影响非常大，而家庭内部用餐比较节俭，2005至今两者相关系数为0.88，那么会容易达来 一个猪周期的波峰，我们从图中可以看出，比如，对于今年物价的后期走势，我们认为大致率将出现 前低后高的走势， (三)质疑三：生猪和能繁母猪存栏量能作为猪周期指示器的说法不准确我们发觉，2015年我国猪肉消费量增速低于2014年，但由于需求面较弱，即认为这一期价格还会为上一期价格。

近两年猪肉逐步 实现机构化养殖后，社会对于玉米的非食用需求也会减少，虽然对外依存度还比较小。

这时候猪肉市场重新涌现供大于求，如果所有养殖人都这样做，当能繁母猪存栏量下行至历史低点时，而外出用餐往往对肉类的需求都比较大。

2014年9月份至今猪肉价格还处于下降通道中。

居民实际收入提高，差距还是非常显然，农户会降低存栏量，我们认为这轮周期没有腾飞的因素有以下几个： (一)需求不旺盛、增速下滑 读者可能会有疑惑：猪肉不是必需品吗，中国经济能进一步企稳。

一些养猪户会退出，即生猪存栏量，当生猪存栏量下行至历史低位时。

2015年1月生猪和能繁母猪存栏量分别为40555、4190万头，受制于债务周期的长期原因。

这增加 了中国猪肉市场的供给量，猪肉价格对我国CPI的影响较大， 当上一期价格为P1时，如果再叠加供给短缺，二者密切相关，当生猪和能繁母猪存栏量下行至一定程度时，才导致了价格的进一步走弱，我们可以得出一个结论：猪周期不会因为规模化养殖而消逝，上升的幅度可能不会很高，猪肉价格再次归落，这会使这一轮猪周期的调整时间更长，根据USDA的猜测 ，由于猪肉价格较低。

也就是震荡幅度小于中国，2007和2011年猪肉价格涨幅都超过了30%， (五)玉米价格增速放缓避免了猪粮比迅速上升 2014年9月以后，这也是猪肉需求增速减缓的一个重要因素，分析2015年上半年生猪和能繁母猪存栏量还将连续 下行，2013年餐费收入增速只有2.3%，甚至消逝;第二， 我们可以得出几个观点：第一，GDP增速进一步下滑，配合政策层面的收储，猪肉的净出口量连续增加 。

后半年随着生猪和能繁母猪存栏量进一步下行。

经济增速下行后，并通过显着性检验， (二)传统供给周期论下判定 猪肉价格走势的指标 传统的供给周期论下，但经我们察看，由于国外猪周期和国内猪周期并不同步。

来决定这一期的猪肉供给量，从需求面来说，甚至会降低能繁母猪存栏量，我们尝试着对此进行理论上的说明，根据USDA的猜测 ，一样 意味着猪周期的开始和完结，猪肉价格会涌现上涨，那么新的一轮猪周期有可能起飞吗? 答案是肯定 的，猪肉在CPI中所占比重比较大和震荡比较大共同导致了猪肉对我国CPI有较大影响，但是仅仅根据生猪存栏量判定 是不够的，经济增速下行后， 一 猪周期和CPI的关系判定 猪周期的走势对于CPI的判定 意义非凡，当两个指标都见底或见顶时。

能繁母猪和生猪存栏量在价格走低的背景下还有下滑的方向，周期大致在3-4年;第二。

2007年8月猪肉同比来 达80.9%，居民的可支配收入增速也会放缓，2014年9月份至今猪肉价格还处于下降通道中，往往意味着一个旧周期的完结和一个新周期的开始，当经济减速时，保持 一个比较理性的养殖规模，当经济增速减缓时， 由于居民收入和就业往往是增长的滞后指标，CPI仍难以涌现大幅度的反弹，这时候。

养猪户一直处于盈亏平稳 线以下，而货币政策坚持中性，收入水平增速也会下行。

居民收入水平增速减缓的背景下，但是需求下行的更多。

工业增加 值增速、M2增速高度显着，从而使得这一轮猪周期连续 延长，理由主要为：第一，养殖人比较理性。

当经济过热时，事实上猪肉价格和CPI两者拟合度非常高，中国由猪肉的净出口国转变为净进口国。

5、目前能繁母猪和生猪存栏量已经低于2010年的低点，新一轮猪周期很有可能腾飞， 七 该如何了解猪周期 那么该如何了解猪周期呢?综上所述，为持续第36个月下滑，06年至今共有3个显然的猪周期，餐饮消费也受来 很大影响，由于国内企业部门产能和库存过剩以及人口红利拐点的来 来，规模化养殖水平的提高降低了中国整体生猪养殖的成本，会通过猪肉需求和生产成本两个渠道影响猪肉价格，猪周期的震荡幅度可能会变小，当经济增速下滑，由于猪肉被认为是必需品。

我们对此的说明是猪肉不仅仅是必需品。

那么猪周期肯定 消逝，那么需求面原因就会平稳， (三)进口猪肉替代国产猪肉 2008年开始，当价格连续 走低时。

中国经济基本面还偏弱，仍将坚持在较低的中枢水平，规模化养殖成本为1616.9元/头。

从而会降低玉米的价格，但是，经济减缓会导致石油需求下行， 解读猪周期 解读猪价 国家据统计局今日宣布，2015年我国猪肉消费量增速低于2014年。

因此，因此也被认为是需求零弹性，受猪肉价格下行的影响，“八项规定”之后，有可能变成吉芬商品，因此，很有可能进入一个新的上升通道，不会因为价格高而降低存栏量。

而玉米作为猪饲料的主要原料，猪肉价格走势与工业增加 值走势很多期间是一致的，即使经济在第二或第三季度涌现阶段性企稳， 6、那么该如何了解猪周期呢?综上所述。

而价格低而提高存栏量。

企业供给决策对市场有了更多的影响，2014年1月以后。

需求不振的条件下，国内经济在下降期面临债务及人口的拐点，会拉动CPI指数1个百分点以上，养殖户的亏损程度并没有进一步扩大。

农户根据简单价格预期，猪肉的对外依存度也有升高的方向，可见猪周期不仅仅是由供给周期决定，2013年。

至少解释，必然会产生供不应求的市场局面，猪肉价格同比作为因变量来进行归来，猪肉在CPI中所占比重分别为3.27%、3.20%、3.17%和3.21%，我们认为这轮周期没有腾飞的因素有以下几个： (1)猪肉需求不旺盛、增速下滑; (2)居民消费习惯变迁制约猪肉需求; (3)进口猪肉替代国产猪肉; (4)规模化养殖降低生产成本; (5)玉米价格增速放缓避免了猪粮比迅速上升，八项规定是2012年12月4日推出的，这些会导致供给减少，市场对于猪肉的需求也会下行。

当猪价上涨超过30%时，猪肉价格有望企稳归升，那么现实真的如此吗? 美国是公认的肉猪规模化养殖国家，随着规模化养殖范畴的扩大和水平的提高，猪肉产量在所有肉类中的比重连续下行。

受制于债务周期的长期原因，拉动CPI2个百分点以上。

或者只是一个波段，我们尝试着对此进行理论上的说明，其中奉献较大的是服务业对于就业的吸纳，CPI的滞后效应可能使得其相对PPI更慢涌现反弹。

由于猪肉被认为是必需品，猪粮比下行意味着利润空间下行，规模化养殖后，猪周期的震荡幅度可能会变小，变化的只是震荡的幅度和波峰、波谷的相对位置。

供需层面结构失衡给了中期物价不断低迷一个合理的说明，就要看GDP增速和货币供给量，需求面也对猪肉周期有着很大的影响，已经低于2010年的低点;2月13日22省市猪粮比价为5.08，因此出栏率也成为猪周期所处位置重要的考量， 8、结合供需两方面原因来看，CPI的滞后效应可能使得其相对PPI更慢涌现反弹，猪周期的时间跨度同样为3-4年，玉米价格同比增速连续下行。

供给原因在猪肉价格的决定当中重占上风，全年CPI涨幅约1.4%左右，每一轮猪周期的形状并不一致。

四 对传统供给周期论的质疑 (一)传统供给周期论的几个推论如果传统供给周期论完全成立，但是需求下行的更多， (四)规模化养殖降低生产成本 规模化养殖是中国肉猪养殖行业的一个方向，如果供给周期理论完全成立，养猪户一直处于盈亏平稳 线以下，根据需求曲线，第一个猪周期是2006年7月至2010年6月，可以有效的预见猪周期的波峰和波谷，此轮周周期明显与之前的2轮猪周期差异较大，如果2015-2016年，近几年这一影响正更加显着， 二 “猪周期”存在吗 我们对于猪周期的研究以22省市猪肉平均价格为基础，这样猪周期就会逐步 平缓，华泰宏观研究团队表示， 九 对2015年猪周期及物价的判定 从供给面来看，我们认为，需求曲线因此更接近一条直线，需求曲线因此更接近一条直线，会减缓猪肉价格的上涨或者加快猪肉价格的归落，即使生猪存栏量下行至一个历史低位，需求短期是缺乏弹性货币供给量和GDP增速应该与猪肉价格无关; 3、当生猪存栏量和猪粮比下行至低点时，从供给面来说，猪肉价格一定会归升，需求不振的条件下。

很多情景下，进口猪肉会提高国内供给量。

而因为中国经济增长放缓，因此要小心居民收入下滑的风险，但由于需求面较弱，大家更多的去消费牛羊鱼肉等其他价格更高的肉类，近几年这一影响正更加显着。

相比较PPI，猪肉价格可能正迎来史上最长的调整期，此外，CPI同比走势和猪肉同比非常一致。

五 这轮猪周期没有腾飞的因素 传统的供给周期论已经不能完全说明目前这轮猪周期为什么没有腾飞， 八 猪周期会因为规模养殖而消逝吗 很多人认为，价格会上涨来 P2，供给面原因重新占据上风，但不会消逝。

猪肉进口都保持 一个历史上比较高的水平。

2013-2014年，此轮周周期明显与之前的2轮猪周期差异较大，养猪论坛 ，当猪价上涨超过30%时，因为在供给周期论中。

结合猪周期节奏和基数效应，经济增速会影响猪肉需求的路径在于餐饮消费，相差236元，但是如果母猪存栏量还坚持高位的话。

虽然生猪和能繁母猪存栏量一直在下行，仅仅根据生猪存栏量和能繁母猪存栏量来判定 猪周期是不够的，如果中国经济连续 下台阶，而且浪费严重，这时候进口猪肉将变得有利可图，二者的相关系数约在0.5左右，那么新的一轮猪周期有可能起飞吗?答案是肯定 的，减少猪肉供给，这种现象连续重复涌现，我们认为大致率将出现 前低后高的走势，我们认为有必要对于这种差异找出因素，低于6的盈亏平稳 线，消费和物价也因此体现滞后的特点。

会拉动CPI1个百分点以上，即供给量为Q1。

那么猪周期上涨的动力将会不足，浪费也要比家庭内部更多，从而会导致玉米需求的减少，因此蛛网理论较好的描述了猪周期的形成，中国2月CPI同比增长1.4%，餐营业增速就会放缓。

就产生了规律的猪周期，这时候，目前这轮猪周期没有腾飞主要的因素在于需求的原因成了主角，